Ook al blijven de economische omstandigheden in 2023 moeilijk, toch zijn heel wat negatieve elementen al ingecalculeerd in de waarderingsniveaus van de markten. ‘Dat zal de komende maanden dus beleggingsmogelijkheden creëren’. Belfius ziet enkele sterke convicties, waarvan klimaat de sterkste is.
De inflatie zal volgend jaar in de VS halveren van 8 naar 4 procent, en de groei zal ook een dieptepunt bereiken medio volgend jaar in de VS en Europa. Maar toch zijn er kansen omdat de markt al danig anticipeert op die scenario’s.
Dat zegt Nicolas Deltour (foto), hoofd beleggingsstrategie van Belfius Bank, in een gesprek met Investment Officer. Hij ziet ondanks het vrij sombere beleggingssentiment verschillende mogelijkheden en convicties op de markten. ‘Die mogelijkheden zien wij vooral op de aandelenmarkten in de VS en Azië, met een uitgesproken voorkeur voor de gezondheidssector en de industriële en technologische bedrijven die oplossingen bieden op het vlak van energietransitie. Wij zullen geleidelijk weer beleggen op de obligatiemarkten, waarbij wij voorrang blijven geven aan IG-kwaliteitsobligaties en obligaties uit groeilanden, vooral die welke in dollar worden uitgegeven.’
Deltour en zijn team zien in dat opzicht overtuigingen die hun beleggingsstrategie schragen.
VS
‘Wat onze geografische allocaties betreft, verkiezen wij de Verenigde Staten boven de eurozone. De Amerikaanse ondernemingen worden duurder gewaardeerd dan in de rest van de wereld op basis van de ‘price to book’. Maar kwaliteit heeft een prijs. Ze hebben een betere rentabiliteit. De Amerikaanse economie is ook robuuster en de marges van de ondernemingen zijn stabiel.’
Obligaties
‘De obligatierente is sterk gestegen in 2022. Dank zij die hausse van de langetermijnrente werden de verwachte rendementen weer positief. In de loop van het tweede halfjaar hebben wij ons geleidelijk weer gepositioneerd op Staats- en bedrijfsobligaties van goede kwaliteit.’
Wij blijven bij onze sterke convictie voor de IG-bedrijfsobligaties in 2023. De rentevoeten van die obligaties zijn gestegen. Die ondernemingen zullen dankzij hun robuuste balansen de verwachte periode van economische vertraging zonder al te veel kleerscheuren te boven komen. Technische factoren, zoals het beperkt aantal verwachte emissies in de komende maanden en de huidige onderweging in de portefeuilles, zullen er bovendien wellicht toe bijdragen dat deze activaklasse goed standhoudt.
Ook in dollar uitgegeven groeilandenobligaties blijven op het menu staan.
Gezondheidszorg
‘Deze sector profiteert van zijn defensief karakter tegen een achtergrond van economische vertraging. Ze hebben een stabielere winstgroei en betere pricing power dan de rest van de markt.’ Volgens Deltour profiteert de sector ook van de groei van de wereldbevolking.
Klimaat
‘De akkoorden van Parijs zorgden voor een boost in de productie van hernieuwbare energie, vooral in landen die koolwaterstoffen importeren. Die trend zal de komende jaren wellicht nog versterken. De ondernemingen die zich toeleggen op energietransitie zullen blijven groeien en outperformen. Het betreft hier talrijke ondernemingen uit de technologie- en industriesector. Alle bedrijven uit die sectoren zullen bovendien vermoedelijk profiteren van een stabilisering van de rentevoeten. Dit is een van onze sterkste convicties voor 2023.’