Filosofen Kant en Popper noemen optimisme een ‘morele plicht’. Maar als belegger is realiteitszin ook een deugd. Ondanks de euforie op de beurzen pleiten nog veel argumenten voor de nodige voorzichtigheid, zegt hoofdstrateeg Jan Vergote (foto).
De verspreiding van covid-19 lijkt op veel plaatsen stilaan onder controle, maar een nieuwe opstoot in de koudere maanden met mogelijk opnieuw lockdowns is niet uitgesloten. Een goed vaccin, beschikbaar voor iedereen, kan nog jaren op zich laten wachten. De economische schade van de voorbije maanden zal niet in 1-2-3 opgelost zijn. Zeker niet als bedrijven nog een hele tijd maar aan halve kracht mogen of kunnen werken. Het voorbeeld van China toont ook aan dat het herstel van de vraag trager verloopt dan gehoopt. Mensen hervallen niet onmiddellijk in hun oude consumptiepatroon als de lockdown eindigt: ze zijn bang, kweekten ondertussen nieuwe gewoonten of zagen hun financiële situatie veranderen. Want terwijl de beurzen lustig voortstomen, vroegen al 40 miljoen Amerikanen een werkloosheidsvergoeding aan en kondigde autobouwer Renault aan bijna 15.000 mensen te ontslaan.
Vergote: ‘Er hangt dan ook een stevig prijskaartje aan de covid-19 crisis. Overheden, bedrijven én gezinnen zullen hun schulden zien toenemen. En hogere bedrijfsbelastingen om de overheidsputten te dempen zullen wegen op toekomstige bedrijfswinsten. Daar lijken aandelenwaarderingen nog niet veel rekening mee te houden. Die hogere belastingen zullen trouwens niet betaald worden door de snelgroeiende bedrijven als Netflix of Amazon, die amper winst maken, maar door de grote en kleine gevestigde waarden die nu mee beginnen te profiteren van het beursherstel.
En wat met de sociale onlusten in de VS en in Hongkong? En het hernieuwde conflict tussen de VS en China? Presidenten Trump en Xi hebben er alle belang bij om te voorkomen dat hun eigen economie verder beschadigd raakt. Maar dat de machtsverhoudingen veranderen en dat dit nog voor heel wat geopolitieke strubbelingen zal zorgen, valt niet te ontkennen. Voldoende elementen om toch even bij stil te staan, voor we ons laten meeslepen in de hoera-stemming op de markten.
Of we dan al opnieuw een verkoopgolf op de beurzen verwachten? Niet meteen. De VS gaan hun fiscale en monetaire stimuli nog uitbreiden en hun lockdown verder afbouwen. In de aanloop naar de verkiezingen zal Trump er alles aan doen om de economie te ondersteunen: belastingverhogingen zijn niet meer voor dit jaar. In Europa is het nieuwe herstelfonds misschien de basis voor meer economische samenwerking in de toekomst. En de economische heropleving na maanden lockdown zal in eerste instantie sterk zijn: na zo’n forse inzinking is elke verbetering van de macro- economische cijfers mooi. Maar het robuuste, aanhoudende economische herstel zal nog een hele tijd op zich laten wachten. Een realiteit die beleggers nu liever niet onder ogen zien.’
Beleggingsovertuigingen
Vergote: ‘Onze beleggingsstrategie blijft dan ook voorzichtig. We blijven niet aan de zijlijn staan, maar spreiden onze aankopen in de tijd via een regel- matig beleggingsplan. We kiezen ook voor een gelijkmatige verdeling over meer en minder risicovolle beleggingen in respectievelijk aandelen en obligaties.
Voor de aandelen kiezen we resoluut voor kwaliteitsbedrijven en toekomstgerichte thema’s:
- robotica en andere innovatieve technologieën
- de gezondheidssector
- de opwarming van het klimaat
- demografische uitdagingen
- China als groeimarkt
- duurzame beleggingen
‘Ook qua obligaties kiezen we voor toekomstthema’s via gestructureerde beleggingen met volledige of gedeeltelijke (bv. 90 of 95 procent) kapitaalbescherming. Daarnaast zetten we in op groeilandenobligaties in lokale munten. Die bieden nog steeds een interessante rentevergoeding en de groeilandenmunten zijn de voorbije maanden veel goedkoper geworden.’
Bron: Belfius, Global allocation 70 - 30