De algemene aandeelhoudersvergadering van Berkshire Hathaway, afgelopen zaterdag, werd door veel Nederlandse stockpickers weer op de voet gevolgd. Dit keer kon dat via live-streaming. Hendrik Oude Nijhuis van Beterinbeleggen.nl keek voor Fondsnieuws mee en was verrast door de ‘berg cash’ van Buffett’s vehikel.
De cashreserve van Berkshire Hathaway is opgelopen tot een bijna astronomisch bedrag van 96,5 miljard dollar. Buffett wil te allen tijde een reserve aanhouden van 20 miljard dollar waarmee een kleine 80 miljard dollar voor investeringen beschikbaar is. Een bedrag van die grootte zou heel vlot geïnvesteerd kunnen worden want anders dan bij veel technologiebedrijven het geval is geldt dat deze reserve voor het grootste deel gewoon op Amerikaanse bankrekeningen staat en hierover geen extra belastingen meer verschuldigd zijn.
Combineer deze 80 miljard dollar met eventueel wat aandelenverkopen en eventueel nog wat vreemd vermogen en Berkshire Hathaway zou een overname van 150 miljard dollar kunnen behappen, aldus Buffett’s rechterhand Charlie Munger.
De huidige lage rente verklaart overigens deels het cashoverschot bij Berkshire Hathaway. Vanwege de overvloed aan goedkoop geld kunnen investeerders met maar weinig eigen geld en juist veel vreemd vermogen stevige prijzen betalen voor de overnames die zij doen waardoor er voor Buffett momenteel maar weinig aantrekkelijke koopjes beschikbaar zijn.
Blijven leren
Charlie Munger wees er tijdens de aandeelhoudersvergadering op dat “blijven leren” cruciaal is. Volgens hem is het deze factor die het succes van Berkshire Hathaway verklaart.
Buffett werd tijdens de vergadering afgelopen zaterdag gevraagd naar zijn veranderde visie op het beleggen in technologiebedrijven. Investeringen in deze sector had Buffett lange tijd gemeden maar na een eerdere, weinig succesvolle investering in IBM werd eerder dit jaar duidelijk dat Buffett voor veel geld aandelen van technologiebedrijf Apple had gekocht.
Munger noemde Buffett’s aankoop van aandelen Apple ‘bemoedigend’. Dit toont volgens hem namelijk aan dat Buffett “of gek is geworden of blijft leren”, en dat hij hoopt dat dit laatste het geval is. In reactie daarop stelde Buffett dat hij dat ook hoopt.
Reflectie op zijn dood
Buffett gaf aan dat wanneer de koers van Berkshire Hathaway na zijn dood tot een aantrekkelijk niveau zou dalen het rationeel zou zijn wanneer dan tot inkoop van eigen aandelen besloten wordt.
Dit scenario is echter niet wat Buffett voorziet. Hij gaf namelijk aan te denken dat wanneer hij vanavond dood zou gaan de koers van Berkshire Hathaway morgen zou stijgen.
De koersstijging die Buffett na zijn eigen dood voorziet hangt samen met speculatie die dan mogelijk zou ontstaan over het opbreken van Berkshire Hathaway. Achterliggende gedachte is dat de heel uiteenlopende bedrijven die nu allemaal onderdeel vormen van Buffett’s investeringsvehikel los van elkaar mogelijk meer waard zouden zijn.
Samenwerking met 3G Capital
In antwoord op meerdere vragen verdedigden Buffett en Munger de aanpak van de Braziliaanse investeringsmaatschappij 3G Capital waarmee Berkshire Hathaway de laatste jaren dikwijls optrekt. Dit terwijl de aanpak van 3G Capital soms vrijwel haaks op de stijl en cultuur van Berkshire Hathaway lijkt te staan.
Waar Buffett het liefst investeert in bedrijven die al goed geleid worden staat 3G Capital bekend om een aanpak van hard en drastisch saneren. Volgens Buffett echter saneert 3G Capital enkel waar nodig en biedt dit bedrijf werknemers die ontslagen worden goede ontslagpremies. Buffett stelt dat de samenleving met hogere productiviteit uiteindelijk beter af is.
‘We willen niet terug naar het pre-industriële tijdperk, noch missen we de liftbediendes,’ aldus Munger die eveneens geen “morele fout” ziet in de soms omstreden aanpak van 3G Capital.
Hendrik Oude Nijhuis is een expert op het gebied van value investing en medeoprichter van Kingfisher Capital, een op value investing principes gebaseerde business model & investment research boutique. Hij heeft uitgebreid onderzoek verricht naar de investeringsstrategieën van waardebeleggers als Warren Buffett.