De Russell 2000 Index steeg dit jaar per eind juni met een rendement van 10,5 procent namelijk twee keer zo hard als de S&P 500 Index, wat vooral te danken was aan een zeer sterk tweede kwartaal waarin de smallcap-index 13,4 procent won en daarmee het verlies uit het eerste kwartaal ruimschoots goedmaakte.
De Russell 2000 Index begeeft zich op een recordniveau, wat onderstreept dat de kleinere Amerikaanse bedrijven zich momenteel in de sweet spot bevinden, aldus Morningstar-analist Jeffrey Schumacher in deze bijdrage voor Fondsnieuws.
Optimisme
Het gaat kleinere Amerikaanse bedrijven voor de wind, wat zich ook vertaalt in een sterk optimisme onder deze bedrijven. De National Federation of Independent Business publiceerde in mei van dit jaar een update van de Index of Small Business Optimism, waaruit bleek dat de index het op een na hoogste niveau had bereikt in zijn 45-jarige historie.
Dit optimisme wordt aangezwengeld door de robuuste groei van de Amerikaanse economie. Smallcaps zijn vaak sterker georiënteerd op de binnenlandse economie, en dat vertaalt zich momenteel dan ook in de betere prestaties van Amerikaanse smallcaps versus hun grotere tegenhangers. De grote, meer internationaal actieve bedrijven hebben last van de mogelijke impact van de dreigende handelsoorlog die president Trump ontketent met zijn handelspartners. Beleggers kunnen er dan voor kiezen om te roteren van largecap- naar smallcapbedrijven in de verwachting dat deze aandelen veerkrachtiger zijn omdat ze meer geïsoleerd zijn van de wereldwijde protectionistische maatregelen.
De aantrekkende dollar en dalende vreemde valuta, vooral in opkomende landen, raakt de omzet van multinationals ook veel harder dan de Amerika-georiënteerde bedrijven. Ook zijn smallcaps minder vatbaar voor buitenlandse politieke instabiliteit of veranderende wet- en regelgeving. Daarnaast spelen belastingverlagingen, deregulering en overheidsinvesteringen het Amerikaanse midden- en kleinbedrijf in de kaart.
Voordelen
Hoewel de koersstijging Amerikaanse smallcaps vanuit een waarderingsperspectief misschien minder aantrekkelijk maken, kleven er nog steeds voordelen aan het beleggen in smallcaps in het algemeen. Smallcaps zijn vaak in staat om harder te groeien dan de grote, gevestigde namen in het universum, maar daarnaast zijn diversificatiemogelijkheden ook een belangrijk argument om in kleinere bedrijven te investeren. Largecap indices beslaan weliswaar het grootste deel van het totale universum als je de markt bekijkt vanuit een marktkapitalisatielens, maar wanneer je kijkt naar het aantal bedrijven, dan vallen er veel meer bedrijven onder een smallcap-definitie dan dat er largecaps zijn. Het universum aan smallcaps is dus veel groter, wat diversificatiepotentie oplevert.
Daarnaast zijn de rendementen van smallcaps doorgaans minder gecorreleerd met de prestaties van largecaps. Ook biedt de dispersie van rendementen binnen het smallcap-segment kansen voor actieve aandelenselectie, wat nog eens versterkt wordt doordat veel kleine bedrijven niet of nauwelijks door analisten worden gevolgd, en er dus ook een grotere kans is op het onjuist prijzen van aandelen door de markt.
Lees ook: ‘Waar de bullmarkt is? In Amerikaanse smallcaps!’
De top-5 is samengesteld op basis van de best presterende, in België beschikbare fondsen over de eerste zes maanden van 2018, in de Morningstar-categorie Aandelen Small-Cap Verenigde Staten.
Alger Small Cap Focus Fund
De categorie is een mengeling van stijlen, waardoor fondsen met een uitgesproken groeistijl de categorie dit jaar domineren. De lijst wordt aangevoerd door Alger Small Cap Focus Fund, dat een zeer sterke eerste jaarhelft kende en meer dan 27 procent rendement maakte. Het fonds staat sinds de oprichting in 2016 onder leiding van Amy Zhang (foto), die 23 jaar beleggingservaring heeft.
De portefeuille is geconcentreerd, benchmark-agnostisch en bestaat uit ongeveer 50 aandelen die volgens Zhang de mogelijkheid hebben om tot largecap uit te groeien. Gemeenschappelijke kenmerken waarnaar ze op zoek is in deze bedrijven zijn verdedigbare concurrentieposities, duurzame omzetgroei, hoge financiële kwaliteit en sterke managementteams. Ze wil investeren in bedrijven die het potentieel hebben om hun inkomstenstroom in vijf jaar te verdubbelen.
Gezondheidszorg en IT
Zhang heeft een sterke voorkeur voor de sector gezondheidszorg, die maar liefst 50 procent van de portefeuille beslaat. Dat betekent echter niet dat biotechbedrijven de portefeuille domineren. Alleen Bio-Techne en Repligen vertegenwoordigen de biotechsector omdat Zhang meer kansen ziet in fabrikanten van medische apparatuur en systemen. Met nog eens 30 procent in IT blijft er voor de overige sectoren een beperkte weging over. Rentegevoelige sectoren als defensieve consumentengoederen, telecom, nutsbedrijven en vastgoed hebben geen plaats in de portefeuille.