‘Onze allocatie zit in neutraal, met een overweging op de Verenigde Staten. We zijn niet overtuigd dat de opkomende markten gaan outperformen. Beleggers die een blootstelling willen, kiezen beter voor bedrijven uit ontwikkelde landen die er actief zijn, zegt Steven Vandepitte (ING), strateeg bij ING België
Terugblikkend op het beleggingsjaar tot nu toe, stelt hij dat de markten het verrassend goed deden. ‘Vooral aandelen presteerden sterk. We zien eveneens dat obligaties eindelijk weer wat rendement bieden en ook cash begint attractieve rendementen te hebben. Beursgenoteerd vastgoed had het vorig jaar al moeilijk, dit blijft wellicht nog een tijdje zo. Van grondstoffen valt minder te verwachten nu de inflatie weer daalt.’
Het viel de strateeg op dat er, buiten de mini-bankencrisis, relatief weinig grote gebeurtenissen waren op de markt. ‘De crisette in de bankensector toonde weer aan dat het meestal onvoorziene gebeurtenissen zijn die de markt sturen. Niemand had dit eind vorig jaar zien aankomen of durven voorspellen. We zagen hetzelfde gebeuren met de pandemie. Beleggers rekenden op vele scenario’s, maar een wereldwijde pandemie zat daar niet bij. Dit onderstreept weer hoe moeilijk het is voorspellingen te maken.’
Portefeuille in neutraal
De asset allocatie staat bij ING momenteel in neutraal. ‘De belangrijkste indicatoren geven verschillende signalen. In de obligatiemarkt wijzen ze vooral op een forse economische vertraging. Bij aandelen zitten de signalen wat korter op de bal en zijn ze positiever. Er wordt niet voor niets over een ‘Godot recessie’ gesproken. We wachten daarom op duidelijke signalen eer we onze allocatie aanpassen.’
Regionaal is er een overweging richting Verenigde Staten. ‘Dat is een uitloper van onze sectorallocatie. Daarbij overwogen we de technologie- en communicatiesector. Dat deden we via een overweging op de Verenigde Staten, aangezien die sectoren daar zwaarder doorwegen. Bovendien heeft de regio defensievere eigenschappen.’
Heel wat vermogensbeheerders lonken specifiek naar de opkomende landen. ‘Persoonlijk ben ik niet overtuigd van die regio. De afgelopen twaalf jaar presteerde de opkomende markten structureel minder goed, daar zie ik niet direct verandering in komen. In mijn ogen kan je beter indirect inspelen op die regio, via bedrijven uit de ontwikkelde markten die er een blootstelling hebben. Denk bijvoorbeeld aan het luxeconcern LVMH dat recent sterk presteerde, onder meer vanwege die exposure.’
Hij ziet evenzo weinig redenen om te focussen op Japan. ‘Daar ontbreekt een duidelijk verhaal om de beurzen voort te trekken. Zonder specifieke triggers zie ik voorlopig geen elementen voor een beleggingscase’, aldus Vandepitte.
Pragmatisch
Door het grote succes van passief beleggen worden er steeds meer vragen gesteld bij de meerwaarde van actief beheer. ‘Ik bekijk dit pragmatisch, het hangt vooral af waarin je wil beleggen. Als je wil belegen in de S&P 500, zal actief beheer niet veel bijdragen. Het gaat om de grootste, meest bekende aandelenindex. Er zijn zo veel beleggers en analisten in actief, dat laat weinig kansen om te outperformen. Je kan daar beter kiezen voor een ETF.’
In andere, minder efficiënte, markten zijn er meer kansen voor actief beheer. ‘Denk maar aan specifieke regio’s. Actief beheer is ook geschikt om in te spelen op specifieke factoren zoals value. Bovenal moeten beleggers pragmatisch zijn in de combinatie van actief en passief beheer.’
Gelijkenissen met 2000
Gevraagd naar sectoren en thema’s voor de toekomst, komen de gewoonlijke verdachten voorbij. ‘In de eerste plaats is er de farmaceutische en biotechsector. Dat blijft een goede manier om in te spelen op de verouderende wereldbevolking. Ten tweede is er de energietransitie, een thema waar veel geld naartoe stroomt. Het is bovendien een breed thema met veel invalshoeken. Momenteel kan je niet om artificial intelligence (AI) heen. Dat is een uiterst breed thema met impact op alle sectoren.’
Toch plaatst de strateeg kanttekeningen bij de AI-hype. ‘Door de rage zie je al wat overdrijving. Dat doet me denken aan de technologiesector voorafgaand aan de internetzeepbel. Daarom is het in mijn ogen een sector om actief in te beleggen, via thema ETF’s koop je vooral reeds sterk gestegen aandelen’, besluit Vandepitte.
Gerelateerde artikelen op Investment Officer: