De beursgang van ABN Amro, later deze maand, komt op een moment dat de bankensector veel van haar glans verloren heeft. Zo staat de wereldaandelenindex MSCI World op tienjaarsbasis op een jaarlijks rendement van 5,31 procent, tegen -0,80 procent voor de MSCI World Banks.
Waren bankaandelen tot 2008 een belangrijke sector voor iedere dividendbelegger, na de crisis is dat beeld drastisch gewijzigd. Veel banken staakten geheel of gedeeltelijk de uitkering van dividend - Deutsche Bank zag zich daar vorige maand nog toe genoodzaakt na zware verliezen en massaontslag.
Behalve het minder stabiele dividendrendement zijn het ook schandalen die de bankensector onder beleggers parten spelen, evenals de verhoogde kapitaaleisen die haar door toezichthouders worden gesteld. Goede en slechte rendementen wisselen elkaar sinds 2008 af: -54,42 procent in 2008, 40,41 procent in 2009, 0,59 procent in 2010, -17,92 procent in 2011, 28,16 procent in 2012, 25,21 procent in 2013 en -0,01 procent in 2014. Op dit moment staat de MSCI World Banks op een year to date van -9,03 procent.
Het dividendrendement is wel hoger dan de MSCI World: 3,45 procent tegen 2,69 procent, terwijl de koerswinstverhouding met 12,32 een stuk aantrekkelijker is dan de wereldaandelenindex met 17,69. De sharpe ratio is op vijfjaarsbasis 0,31 tegen 0,72 (vergelijkingen in dollars).
De Euro Stoxx Bank, de subindex met 29 in Europa gevestigde banken als ING, Santander en BNP Paribas, staat year to date op 3,06 procent.
Veel fondsmanagers hebben de onzekerheid rond banken aangegrepen om de portfolio anders samen te stellen: niet langer een zwaar accent op banken, maar een grotere diversificatie. Zo wordt meer in asset managers belegd, die minder fundamenteel zijn geraakt door de kredietcrisis, maar ook in service- en technologiebedrijven.
Veel banken staan voor de keuze of zij als zakenbank doorgaan of zich beperken tot wholesale. Analisten vrezen dat er nagenoeg geen Europese banken meer zijn die als zakenbank relevant blijven. ABN Amro heeft die keuze jaren geleden feitelijk al gemaakt en heeft aangekondigd als retail- en private bank een groot deel van de winst uit te zullen keren.
Daarmee wordt het beursgenoteerde ABN Amro in principe een dividendaandeel: met gematigde groei, maar een stabiele cash flow. (Dividend)beleggers houden daarvan, wat echter wel kan betekenen dat het aandeel relatief duur zal zijn (of worden).
Overigens doen Amerikaanse banken het een stuk beter. Daar hebben autoriteiten na de beurskrach van 2008 snel ingegrepen, waardoor veel banken weer gezond zijn - zo blijkt ook uit de deelindex S&P Index Banks: year to date staat deze graadmeter op 5,77 procent, terwijl op tienjaarsbasis sprake is van een jaarlijks gemiddeld rendement van 4,84 procent.
Bekijk de deelindex MSCI World Banks vs World Index