Met IBS Capital Allies in de portefeuille, wil Blackfin Capital Partners marktaandeel afsnoepen van de grootbanken in Nederland. ‘IBS is heel duidelijk ons consolidatieplatform.’
De Franse private-equityfirma Blackfin kijkt al jaren naar bedrijven die actief zijn in de financiële dienstverlening, met name in software, distributie en backoffice. ‘We merkten dat banken en verzekeraars zich na de financiële crisis meer zijn gaan richten op hun kernactiviteiten en risicobeheersing. Alle andere taken zijn ze meer en meer gaan uitbesteden aan specialisten’, stelt managing director Jouke Garretsen in gesprek met Investment Officer. ‘In die specialisten wil Blackfin investeren.’
In Nederland voegde de private-equityfirma onder meer ‘De Hypotheker’-eigenaar Blauwtrust Groep en verzekeringsintermediair OpGroen, een voormalig onderdeel van Aon, toe aan de portefeuille. Vorig jaar zette Blackfin een eerste stap in de Nederlandse vermogensbeheersector via de aankoop van IBS.
Waardering
In de lopende consolidatieslag in de Nederlandse vermogensbeheersector is het de eerste keer dat een private-equityfirma de rol van koper vervult. Daardoor was het voor Blackfin moeilijk om een beeld te krijgen van de waarderingen in de markt. Garretsen: ‘Er zijn weinig vergelijkbare deals geweest, wat het moeilijk maakt om een prijs te plakken op een vermogensbeheerder. In een segment als de verzekeringsdistributie, zijn misschien wel tien acquisities per maand. Dan heb je al veel meer datapunten om de waardering van een bedrijf vast te stellen.’
Garretsen denkt dat de moeilijke waardering andere private equity-partijen ervan weerhoudt om toe te slaan in de Nederlandse vermogensbeheersector. Daarnaast noemt hij de complexiteit van de financiële dienstverlening, voornamelijk door de Nederlandse wet- en regelgeving. Hij verwacht dat andere , meer generalistische, PE-fondsen pas willen investeren als meerdere private-equitypartijen hen voor zijn geweest.
De vraag is of de overname van IBS de weg kan vrijmaken voor andere partijen om hun slag te slaan. Garretsen ziet nog genoeg kansen, dankzij de grote fragmentatie in de markt. Ten opzichte van landen als Frankrijk en het Verenigd Koninkrijk is de consolidatie in Nederland immers pas ‘net’ op gang gekomen. ‘We zien al meer interesse vanuit andere Europese spelers ten opzichte van 2019, toen we voor het eerst naar deze sector keken.’
Alternatief voor grootbanken
Met het vestigen van grote spelers in het zelfstandige vermogensbeheer, staat de sector sterker in de concurrentie met de grootbanken en private banken in Nederland, stelt Garretsen. De grootbanken hebben immers nog altijd zo’n 85 procent van de vermogensbeheermarkt in handen. Garretsen: ‘In Nederland hebben vermogensbeheerders 15 procent in handen, in Frankrijk gaat dit percentage richting de 30 tot 35 procent.’
Met IBS in portefeuille wil Blackfin ‘een groot platform creëren dat een volwaardig alternatief biedt voor grootbanken, met nadruk op service en een breder en interessanter productaanbod’.
Garretsen is van mening dat grootbanken in Nederland zich te veel richten op efficiëntie en productiviteit en dat ze achter de trends aanlopen. ‘Vermogensbeheerders zitten veel dichter op de klant, waardoor zij uiteindelijk een beter beeld krijgen van hun wensen en daar sneller op in kunnen springen. Vermogensbeheerders kwamen bijvoorbeeld veel eerder met een aanbod in private markten, grootbanken kwamen daar later mee.’
IBS basis voor verdere groei
Blackfin ziet IBS als het ‘ideale startpunt’ om zijn positie in de Nederlandse vermogensbeheersector uit te breiden, vanwege het brede aanbod en de omvang van het bedrijf. Garretsen: ‘De complianceprocessen van IBS zijn verder ontwikkeld dan die van concurrenten in de markt. Dat geeft een goede basis voor verdere groei.’
Blackfin kijkt vooral naar kansen buiten de randstad, maar blijft wel binnen Nederland. De verschillen in regelgeving tussen landen zijn te groot, aldus Garretsen, wijzend op onder meer het provisieverbod dat in veel andere landen nog niet geldt. ‘Ik denk dat er enorm veel groei te behalen valt in Nederland alleen.’
Binnen de vermogensbeheerindustrie ziet Blackfin partijen als Wealth Management Partners, Providence en Bank ten Cate als grootste concurrenten. De kans dat een van die namen uiteindelijk bij Blackfin terechtkomt, is klein, beaamt Garretsen. ‘IBS is ons consolidatieplatform. We zullen, naast autonome groei, vooral kijken naar kleinere overnamekandidaten in plaats van directe concurrenten van IBS.’