De onderzoeksafdeling van BlackRock stelt dat China niet langer gezien moet worden als opkomende markt en dat beleggers hun blootstelling aan het land om die reden zouden moeten verdrievoudigen.
Zowel de exposief gestegen omvang van de Chinese kapitaalmarkt als de verfijndheid ervan, brengen de BlackRock-divisie tot de conclusie, waarover de Financial Times dinsdag berichtte.
‘China is ondervertegenwoordigd in beleggingsportefeuilles wereldwijd, maar naar onze mening ook in wereldwijde benchmarks’, zo verklaarde hoofdstrateeg Wei Li van het BlackRock Investment Institute tegenover de krant in een interview. ‘Het heeft de op één na grootste aandelenmarkt, de op één na grootste obligatiemarkt. Het land zou meer vertegenwoordigd moeten zijn in portefeuilles.’
Van derde naar tweede land in de index
Momenteel heeft China een weging van 4,14 procent in de MSCI All World Index, volgens de meest recente cijfers van de indexbouwer. Daarmee is China het derde land in de index, na de Verenigde Staten (59,59 procent) en Japan (5,8 procent).
Maar het onderzoeksinstituut van BlackRock pleit in FT voor een aandelenweging van rond de 10 procent, waarmee het land Japan voorbij zou streven - maar nog altijd ruim onder de weging van de Verenigde Staten zou blijven. Ook voor obligatiebenchmarks en -portefeuilles is Li voor een groter stempel vanuit China.
In de mid year outlook voegde het BlackRock Investment Institute (BII) zelf al de daad bij het woord, door Chinese assets voor het eerst als afzonderlijke tactische asset allocatie te benoemen - en dus niet te scharen onder opkomende markten. Tactisch was de onderzoeksafdeling op dat moment overigens neutraal over Chinese aandelen, maar strategisch dus “zwaar overwogen”.
Niet nieuw
Het is geen nieuw onderwerp van overdenkingen, de vraag of China nog wel als opkomende markt gezien moet worden. In 2019 schreef Robeco een artikel over het thema, naar aanleiding van een klantvraag (‘Waarom is China een opkomende economie in plaats van een ontwikkeld land).
Het fondshuis voerde destijds aan dat China na de Verenigde Staten weliswaar de tweede economie ter wereld had, maar dat het welvaartniveau in het land nog altijd ver verwijderd was van het welvaartsniveau in ontwikkelde landen. Robeco rekende destijds met een BBP per hoofd van 9000 dollar (tegenover 15.000 dollar als drempel voor ontwikkelde landen). Inmiddels ligt dat niveau volgens de meest recente cijfers (2020) van The World Bank boven de 10.500 dollar, wat nog altijd ver verwijderd is van diezelfde 15.000 dollar.
Robeco becijferde twee jaar terug dat het vanaf dat moment nog wel zo’n tien jaar zou duren voordat China op basis van het welvaartsniveau de status van opkomende markt zou ontstijgen. Daarbij beaamde het fondshuis dat China op beleggingsgebied wel degelijk hard op weg was om een zwaargewicht te worden. En dat áls het China zou lukken de sprong te maken van opkomend naar ontwikkeld land, dat geen primeur zou zijn.
In 2010 promoveerde MSCI Isaël naar de status van ontwikkeld land, nadat het dat eerder al met Portugal had gedaan. Andersom werd Griekenland in 2013 gedegradeerd van ontwikkeld land naar opkomend land. Robeco: ‘Als je bedenkt hoe groot de verschillen zijn tussen Griekenland en China, wordt snel duidelijk hoe divers en breed de term ‘opkomende landen’ eigenlijk is.’
Gewenst
Janus Henderson vroeg zich tegenover PensioenPro eerder dit jaar af of een aparte behandeling van China überhaupt wel zo gewenst is. Daniel Grana, die portefeuillebeheerder opkomende markten is bij het fondshuis, wees erop dat China juist exemplarisch is voor wat er in de rest van de opkomende markten gebeurt. ‘De meeste opkomende markten handelen inmiddels meer met China dan met de VS, of je het nu hebt over de import van ijzererts uit Brazilië of van technologie uit Taiwan’, stelde hij in maart van dit jaar in een interview met het pensioenmagazine.