BlackRock verwacht dat de rente eindeloos op nul blijft. Dat zegt Michael Krautzberger, als hoofd beleggingen bij BlackRock verantwoordelijk voor een Europese obligatieportefeuille van 100 miljard euro, in een interview met de Duitse zakenkrant Handelsblatt.
Door de geldpolitiek van centrale banken en de aanhoudend lage inflatie gaan beleggers ervan uit dat de huidige situatie zeker nog tien jaar voortduurt. ‘Enigszins overdreven, zou je kunnen zeggen dat markten voor altijd rentetarieven van nul verwachten’, aldus Krautzberger (foto).
De Europese Centrale Bank (ECB) hanteert een negatieve depositorente van 0,4 procent voor banken die tijdelijk hun overtollige geld bij de ECB willen stallen. Het ECB-beleid werkt volgens Krautzberger ook door naar obligatiebeleggingen met als gevolg dat de ‘nullijn’ het nieuwe normaal dreigt te worden.
Negatief rendement
Aanleiding voor de opmerkingen van Krautzberger zijn de huidige obligatiekoersen. Die zijn zo ver boven de aflossingswaarde gestegen dat twee derde van alle Europese obligaties niet meer rendeert. Dat betekent dat een ieder die nu schuldpapier koopt en tot de vervaldag bewaart, daar verlies op maakt doordat de rente op nul staat of zelfs negatief is.
Tegen deze achtergrond vindt Krautzberger het niet gek dat institutionele beleggers geld beleggen in obligaties waarvan het rendement zeer laag, nul of zelfs in de min is. ‘Er is geen risicovrije rente meer en zelfs de risicovrije nul-rente is verdwenen.’
Krautzberger is niet de enige die zich zorgen maakt over de negatieve rente-ontwikkelingen. Alastair Ryan, analist bij Bank of America Merill Lynch spreekt over ‘lower for longer’ dat veel Europese bankiers nu nog hebben over de extreem lage rente spoedig zal veranderen in ‘negative forever’. De verachting is dat de negatieve rente waarschijnlijk ook gevolgen zal krijgen voor consumenten die straks eveneens rente moeten gaan betalen voor hun spaarcenten die ze op de bank hebben.
Helikoptergeld
Krautzberger denkt dat een verdere verlaging van de depositorente nauwelijks soelaas biedt om de economie te stimuleren en de inflatie op te laten lopen. Om die reden pleit hij voor zogeheten helikoptergeld. Indien de huidige economische situatie ernstig verslechtert, moeten centrale banken overgaan op radicale stimuleringsmaatregelen nemen door bijvoorbeeld huishoudens en bedrijven rechtstreeks van geld te voorzien. ‘Going Direct’, noemt Krautzberger dat.
De opmerkingen van Krautzberger komen drie weken nadat Philipp Hildebrand, bestuurder bij BlackRock, zich eveneens sterk had gemaakt voor helikoptergeld.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 9 september 2019.