Uniek, noemt strateeg Lukas Daalder van BlackRock de 5 procents-stijging die onlangs te zien was op de Amerikaanse beurzen. Vaststellen of het om een tijdelijke tegenreactie gaat op weg naar de derde grote correctie in negentien jaar, of een teken is dat er betere tijden zitten aan te komen, is uitgesloten. ‘De hamvraag is wat de Amerikaanse economie gaat doen.’
Op de laatste handelsdag van 2018 stegen de Amerikaanse beurzen in één dag tijd met 5 procent, vrijdag volgde een plus van meer dan 3 procent.
De stijging van 31 januari is er eentje voor in de boeken, vindt Chief Investment Strategist Lukas Daalder van BlackRock. Zo’n stijging komt amper voor, weet hij. En gebeurt dat wél, kan het niet anders dan dat er sprake is van een neergaande markt.
‘Een gewone 5 procent plus dag out of the blue? Dat gebeurt nooit. Een 5 procent min dag, dat kan altijd. Het is geen normaalverdeling, het is een duidelijke staart: Grote plusdagen zijn veel uitzonderlijker dan grote sterke mindagen, en bovendien vinden die plusdagen vrijwel altijd plaats in perioden waarin de markt behoorlijk hard naar beneden is gegaan.’
De situatie was er in Amerika naar, analyseert Daalder terwijl hij de cijfers erbij pakt. Hij telt een dag of acht aan opeenvolgende verliesdagen op Wall Street, in rendement uitgedrukt: -11,3 procent. ‘Dan is een stevige correctie altijd mogelijk, hoewel 5 procent wel uitzonderlijk is. Dat gebeurt een enkele keer.’ Het gaat daarbij doorgaans wel om een tijdelijke opleving, waarschuwt hij. ‘In een paar dagen ben je het meestal weer kwijt.’
Hamvraag
Volgens de CIS is het de hamvraag wat de Amerikaanse economie gaat doen. ‘Twee maanden geleden was iedereen ervan overtuigd dat die wel verder door zou kabbelen, maar inmiddels kijkt de markt voorzichtig naar een eerste rentedaling, terwijl Apple een winstwaarschuwing heeft afgegeven, de Amerikaanse manufacturingcijfers tegenvallen en de overheid aldaar al zeventien dagen gesloten is.’
Zelf is de strateeg van BlackRock van mening dat veel van het huidige negatieve sentiment te herleiden is naar de government shutdown, handels-onzekerheid en de Chinese economie. ‘Stel, de sluiting komt tot een einde, er komt een handelsakkoord en de Chinese economie begint over een maand of drie weer te draaien dankzij stimulering vanuit de overheid, dan lijkt het me logisch dat op dit niveau de bodem wel gezet is. Maar het is niet alledrie even voorspelbaar. Dus mocht het fout gaan, dan is zonder problemen een recessie mogelijk.’
Mocht het komen tot een recessie, is het natuurlijk de vraag hoe ver de beurzen verder kunnen dalen. Daalder wijst erop dat de huidige generatie een beetje gewend geraakt is aan enorme correcties, van zó een procent of vijftig. ‘Dat komt normaal gesproken ongeveer eens in de vijftien jaar voor, wij hebben er al twee sinds 2000. Als er nu nog een volgt, komt de teller op drie grote correcties in negentien jaar te staan. Maar vergeet niet: De correctie kan ook blijven bij 25 of 30 procentpunt, daarvan hebben we al een groot deel achter de kiezen. Lijden we nu nog 10 procent extra verlies en volgt vervolgens het herstel? Daar zou ik niet wakker van liggen.’