‘We laten het dagelijkse marktrumoer voor wat het is en focussen op wat de markten beweegt op de middellange termijn.’ Aan het woord zijn ‘delegated’ CIO Jitzes Noorman en hoofdeconoom Steven Bell van BMO Global Asset Management.
En dat blijkt, uit het Global Investment Forum-rapport dat ze de dag nadat de seinen in Amerika op rood stonden, hebben gepubliceerd. Het fondshuis zit overwogen in aandelen, neutraal in cash en onderwogen in staats- en bedrijfsobligaties, blijkt uit het meest recente asset allocatie overzicht dat in het rapport is opgenomen.
Ondanks de recente marktcorrectie verkeert de wereldeconomie in een goede conditie, zo is het uitgangspunt van BMO GAM. Dat zal volgens het fondshuis worden weerspiegeld in de aandelenmarkten, doordat een ‘klimaat van een oppervlakkige economische opleving gecombineerd met een gematigde inflatoire druk een vruchtbare omgeving vormt voor aandelen en andere risicovolle activa’.
Vertraging ‘onvermijdelijk’
Uiteindelijk zal een vertraging van de economische groei in de VS onvermijdelijk zijn, maar volgens BMO GAM is het ‘onwaarschijnlijk’ dat dit in 2020 gebeurt vanwege een verwachte rem op loonstijgingen en toenemende populariteit van immateriële activa, zoals goodwill, merkwaarde en intellectuele eigendom. Het aanbod kan in dat laatste geval snel inspelen op de sterke vraag zonder de inflatie onder druk te zetten, aldus BMO GAM.
In het lijvige rapport is op aandelenvlak vooral aandacht voor aandelen uit opkomende markten. Op korte termijn een uitdagende markt, beaamt het fondshuis, maar op de lange termijn een markt met ‘geweldige investeringsmogelijkheden’. Het fondshuis baseert zich daarbij op de gunstige leeftijdsopbouw van de bevolking en de mogelijkheid om met technologie grote stappen te maken op het vlak van onderwijs, financiën en landbouw. ‘Bedrijven in opkomende markten hebben nog altijd de wind tegen, maar de assets zijn goedkoop en bieden goede mogelijkheden voor wie selectief opereert.’
Geen structurele problemen
Jitzes Noorman voegt daaraan toe dat landen als Turkije, Brazilië en Argentinië dan wel het nieuws domineren met hun problemen, maar er gemiddeld genomen eigenlijk geen sprake is van structurele problemen. ‘De verwachting is dat de economische groei er zal versnellen, tot 5 procent. Daarmee nemen de opkomende markten duidelijk afstand van de ontwikkelde markten.’
‘Ook het waarderingsverschil ten opzichte van ontwikkelde markten is toegenomen ten gunste van opkomende markten. Dat maakt aandelenbeleggingen, ondanks alle risico’s, er toch aantrekkelijker dan in de volwassen markten.’