In economische zin slaat de balans duidelijk door naar de Verenigde Staten. Net als in de jaren negentig zal Amerika de wereldwijde ‘groeileider’ worden, voorspelt BNP Paribas in zijn outlook voor het vierde kwartaal.
In een wereldwijde strategische vooruitblik met als titel ‘The shifting balance’, wijst de Franse bank op de divergentie in monetair beleid tussen enerzijds de VS en het Verenigd Koninkrijk en anderzijds de Europa en Japan.
Monetaire divergentie
De Fed en de Bank of England neigen richting monetaire verkrapping te bewegen, terwijl de Europese Centrale Bank en de Bank of Japan zich blijven richten op stimuleringsmaatregelen.
De verwachting dat de Fed de rente in 2015 zal verhogen, plus het einde van de monetaire verruiming die op handen is, zal de dollar verder omhoog stuwen en de Amerikaanse curve verder afvlakken. De VS zal, net als in de jaren negentig, weer groeileider worden in een wereld van beperkte groei en lage inflatie.
Deze ontwikkelingen hebben een deflationair en impliciet verkrappend effect op de Amerikaanse economie, waardoor de inflatieverwachtingen zullen afnemen en de reële rente gematigd zal stijgen. Dat zou uiteindelijk de lang verwachte renteverhogingen van de Fed in 2015 kunnen vertragen.
Tegelijkertijd stimuleren ze het herstel van Europa en Japan doordat de euro en de yen relatief zwakker zijn ten opzichte van de dollar.
Risicodragend vermogen
In algemene zin is dit gunstig voor risicovolle beleggingen in ontwikkelde markten, aldus BNP Paribas. Voor opkomende markten ziet de Franse bank het negatief in.
Een rotatie uit aandelen uit opkomende landen, moet volgens de Franse bank aandelen uit ontwikkelde markten goed doen; Amerikaanse voorop, gevolgd door Europese, waar BNP Paribas met name Franse, Italiaanse en Spaanse aandelen aanbeveelt en Japanse.
De ontwikkelingen zijn ook gunstig voor Europese en Amerikaanse overheidsobligaties.