De waardering van Europese aandelen is teruggevallen tot bijzonder lage niveaus. Vandaag is het niet aangewezen om te mikken op een nieuw jaar met negatieve rendementen. Dat zeggen de specialisten van BNP Paribas Fortis. De volatiliteit op korte termijn blijft echter aanzienlijk. Dat heeft te maken met een bijzonder drukke politieke agenda.
Het ziet er naar uit dat het jaar 2019 op hetzelfde elan zal doorgaans als 2018. Er zijn macro-economische signalen die wijzen op een vertraging van de activiteit in de meeste grote regio’s. Europa en China worden getroffen door onzekerheid over de handel. Zelfs in de Verenigde Staten zullen de effecten van het begrotingsplan van Donald Trump in de loop van volgend jaar beginnen weg te ebben. Hierdoor zal de groei terugvallen richting 2,1%.
Koen De Leus (Chief Economist bij BNP Paribas Fortis) benadrukt dat de Belgische groei achterop zal blijven op de Europese groei (rond de 1,3 procent) als gevolg van inefficiënties op de arbeidsmarkt, waar er nog heel wat banen beschikbaar zijn als gevolg van een gebrekkige opleiding bij jongeren, in het bijzonder op het vlak van technologische opleidingen. Bovendien benadrukt hij dat indien België erin zou slagen om structurele hervormingen door te voeren, “België de komende jaren 18% meer groei zou kunnen neerzetten.”
Geliefde aandelen
Philippe Gijsels (Chief Strategy Officer bij BNP Paribas Fortis) stelt vast dat op lange termijn aandelen de beste activaklasse blijven om een vermogen te laten aangroeien. Hij zegt dat een scenario dat we gezien hebben in 2018 (groei van de bedrijfsresultaten en koersdalingen) logischerwijs zich niet zal herhalen in 2019. “Het blijft echter gevaarlijk om te stellen dat de markt geen gelijk heeft.”
‘Momenteel zijn er geen tekenen dat we voor een recessie staan’, geeft Philippe Gijsels nog mee, ‘en de belangrijke periodes van beurstumult vielen vaak samen met moeilijke economische periodes.’ Vandaar denkt hij dat je best belegd kunt blijven in aandelen, om zo het moment waarop de markten beginnen herstellen niet te missen. ‘Vandaag kan je beleggingskansen terugvinden tegen waarderingen die we al meerdere jaren niet meer gezien hebben.’
Ten slotte zal het klimaat voor de Amerikaanse dollar de komende kwartalen minder gunstig blijven. De USD zou immers moeten terugvallen naar een niveau van 1,25 dollar tegenover de euro. Dat zou goed nieuws betekenen voor de groeilanden. ‘In een dergelijk klimaat kan het aangewezen zijn om wat goud in de portefeuille te hebben als bescherming.’
Risico’s
Het ziet er echter naar uit dat beleggers zenuwachtig zullen blijven, en Koen De Leus vermeldt verschillende risico’s voor de financiële markten: de Brexit en de gevolgen voor de Europese (en Belgische economie), de steeds heviger wordende handelsoorlog tussen de Verenigde Staten en China, en de diverse economische onevenwichten die mogelijk de Chinese groei op korte termijn kunnen fnuiken. In een dergelijk klimaat is hij van mening dat het monetair beleid “zich zal blijven normaliseren, met een verstoring voor de activaprijzen die stilaan zal wegebben, en 10-jarige rentevoeten die zullen herstellen in de richting van 3,5% in de Verenigde Staten en 1,25% in België.”
Philippe Gijsels benadrukt eveneens dat we momenteel een verandering zien van leadership binnen de technologiesector. “Vanuit historisch oogpunt kunnen we vaststellen dat de leaders de neiging hebben om regelmatig te veranderen, en dat de grootste beurskapitalisaties uit 2000 zo goed als allemaal naar de achtergrond zijn verdrongen.’
Bijgevolg denkt hij dat de hoge waarderingen die de Amerikaanse beursgiganten in de loop van 2018 hadden gekregen, in de toekomst niet meer bereikt zullen worden. ‘De groeipercentages van deze bedrijven zal normaliseren. In de toekomst zullen we de leaders moeten zoeken in segmenten zoals artificiële intelligentie en virtuele realiteit.’
‘De correctie van de technologiesector heeft ook te maken met de regelgeving, die in de toekomst minder gunstig zal worden’, aldus Koen De Leus, ‘aangezien deze groepen zullen aankijken tegen een strenger klimaat. Door hun omvang zullen ze bovendien ook geen overnames kunnen doen zonder een grondige controle door de concurrentie-autoriteiten.’