Philippe Gijsels, strateeg van BNP Paribas, stelt dat de handelsoorlog aan het uitgroeien is tot een valutaoorlog. Hij denkt echter niet dat de dollar nog veel verder zal verstevigen, zegt hij aan Investment Officer.
Op dit moment zien we dat de Amerikaanse dollar behoorlijk sterk is. Dat is dan vooral tegenover een korfje munten, waarin ook de Chinese yuan zit. De euro/dollar daarentegen staat al langere tijd rond de 1,11.
Philippe Gijsels: ‘Iedereen ging ervan uit dat de Amerikaanse Federal Reserve de rente zou verlagen, en in grotere mate dan wat Jerome Powell uiteindelijk heeft gedaan. Hij heeft dus niet echt voldaan aan de marktverwachtingen. Na zijn speech gaf hij duidelijk aan dat de markt geen lange versoepelingscyclus hoeft te verwachten. Ondertussen zien we dat Trump sterk aan het pushen is voor een lagere rente en een lagere dollar. In dat opzicht wordt het interessant wat Powell vrijdag zal verkondigen op de Jackson Hole bijeenkomst. Elk jaar komt er wel een rits maatregelen uit die bijeenkomst.’
Bazooka’s
Gijsels: ‘Aan de andere kant zitten er bij de ECB blijkbaar enkele bazooka’s die op dit moment geladen worden. We denken dan aan een verdere renteverlaging en bijkomende QE, hoewel ik niet goed inzie wat ze met het opkopen van nog meer Duits staatspapier willen bereiken. De markt verwacht iets spectaculairs. Er gaan nu al stemmen op dat er aandelen zullen worden gekocht op de markt.
Aan de andere kant van het spectrum zie je dan minder stimulus in de Verenigde Staten. Wanneer Europa dan meer gaat stimuleren, ken je de reden voor de stijging van de dollar. Vergeet ook het brexit-verhaal niet: de USD is tegenover het GBP ook verstevigd.’
Groeilanden
Gijsels verwacht echter niet dat de USD nog veel meer zal appreciëren. ‘Trump wil een zwakkere dollar, en dat is op zich al een barrière waarom de USD niet veel verder meer gaat verstevigen. De dollar is schaars geworden, want Amerikaanse Treasuries trekken veel geld naar zich toe. Een 30-jarige Amerikaanse staatslening van iets onder de 2 procent is veel aantrekkelijker dan de negatieve rentevoeten bij Duitse Bunds. Amerika is nog een van de weinige landen waar je rente krijgt.
Voor de groeilanden is een dergelijke sterke dollar zoals geweten niet zo positief. Zij hebben vaak aanzienlijke schulden aangegaan in dollars.
Gijsels: ‘De handelsoorlog is steeds meer aan het uitgroeien tot een heuse valutaoorlog. Iedereen wil zijn munt lager duwen. Het valt nog te bezien hoe dit verhaal zal aflopen.’