Inflatie schittert nu door afwezigheid, maar een onverhoopte stijging ervan vormt het grootste risico voor komend jaar. Dat schrijft BNP Paribas Asset Management in haar outlook voor 2018.
Zelfs na tien jaar onconventioneel monetair beleid is de inflatie wereldwijd minder dan 3 procent, en in de Oeso-lidstaten rond de 2 procent. Dat terwijl de grote economieën sneller groeien dan voor mogelijk wordt gehouden en er sprake is van bijna volledige werkgelegenheid, aldus het Franse fondshuis.
Daar komt bij dat op dit moment veel beleggers de zienswijze accepteren dat de lage inflatie blijvend is als gevolg van mondiale deflationaire krachten die samenhangen met technologische en demografische ontwikkelingen.
Zo valt uit de markten voor lange termijn swaps en inflatie-gerelateerde obligaties op te maken dat beleggers verwachten dat de Amerikaanse inflatie de komende tien jaar gemiddeld rond de 2 procent zal uitkomen.
Als er meer inflatie komt, zal dat volgens BNP Paribas AM leiden tot een correctie op de obligatiemarkten. Toch acht het fondshuis de kans op hogere inflatie gering. Ook de komende jaren zullen de centrale banken van de G3 hun inflatie-doelstellingen nog niet halen.
Door de overvloedige liquiditeit in de markt als gevolg van monetaire beleid de afgelopen jaren en de lage inflatie-omgeving zal de zoektocht naar rendement voortduren.
De rentes zullen naar verwachting laag blijven of slechts heel geleidelijk stijgen, waardoor schokken in de obligatiemarkt zullen uitblijven en de aandelenkoersen de ruimte krijgen om verder te stijgen.
De waarderingen van aandelen noemt BNP Paribas AM hoog, maar niet extreem. Vooral de winstgroei zal de koers aanjagen, bij gelijkblijvende multiples.
Meest positief zijn de vooruitzichten voor activa uit opkomende markten. Deze kunnen in 2018 ‘sterke rendementen’ laten zien. Opkomende marktaandelen bijvoorbeeld zijn sinds 2010 60 procent achtergebleven bij aandelen uit ontwikkelde markten, ‘dus is er potentieel voor een verdere outperformance’.