BNP Paribas Investment Partners gelooft niet in de alom verwachte groeispurt. Wel ziet de Franse asset manager verbetering in een aantal opkomende landen en verhoogt daarom de adviesweging voor emerging market debt (EMD) in lokale valuta.
Dit schrijven hoofdeconoom Joost van Leenders (foto) en cio Collin Graham van het multi asset solutions team in hun wekelijkse update.
Zachte data
De BNP Paribas-strategen wijzen erop dat aandelenmarkten gereageerd lijken te hebben op de ‘zachte data’ van positieve stemmingsindicatoren, terwijl obligatiemarkten meer leken te reageren op de ‘harde’ economische data. ‘Wij geloven niet in een aanstaande groeispurt’, zeggen ze.
De strategen menen dat aandelenwaarderingen over het algemeen ‘licht aan de dure kant’ zijn en typeren hun allocatie als ‘voorzichtig’. Toch verhogen ze de weging van EMD in lokale valuta in portefeuilles van neutraal naar overwogen.
Geopolitiek
Op het geopolitieke vlak zijn de spanningen gestegen met de Amerikaanse aanval op een Syrische luchtmachtbasis, nadat Syrië chemische wapens tegen de eigen bevolking had ingezet. Ook stegen de speads op Zuid-Europees staatspapier in aanloop naar de Franse presidentsverkiezingen.
Maar daarentegen verliep de top tussen de Amerikaanse president Trump en zijn Chinese ambtgenoot Jinping gemoedelijk. ‘Al kwamen er ook open kwesties op het gebied van handel en investeringen aan het licht.’
Renteverlaging
Volgens de strategen moet het potentieel van betere staatsfinanciën en structurele hervormingen in tal van opkomende landen niet overdreven worden. Ze handhaven dan ook hun onderwogen positie voor EMD in harde valuta, waarvan ze de spreads boven Amerikaanse treasuries niet aantrekkelijk genoeg vinden.
Voor EMD in lokale valuta ligt dat anders. De inflatie in tal van landen is aan het dalen en de valuta zijn aangesterkt. Zo zijn de centrale banken van Rusland en Brazilië in staat geweest de rente te verlagen, wijzen de BNP Paribas-strategen.