De Fed kan dit jaar één of misschien zelfs twee keer de rente verhogen, maar een substantiele normalisatie van de rentetarieven zit er echt niet in.
Dat stelt Suzanne Hutchins van Real Return Team van Newton, een onderdeel van BNY Mellon, in een marktvisie.
Volledige normalisatie houdt volgens de ‘global investment manager’ een rentetarief van 3 tot 4 procent in, waarbij ze zich baseert op vorige cycli.
Een minder grote rentestap dan de markt momenteel inprijst - of zelfs helemaal geen verhoging - kan gepaard gaan met een periode van zwakte voor de dollar. Het herstel van de olieprijs en sommige opkomende markten als gevolg daarvan zal echter geen standhouden, omdat ze geen reflectie zijn van fundamentele verbeteringen.
De visie het team op Amerikaans staatspapier is relatief positief, zegt ze. Treasuries bieden ‘redelijke waarde’ vergeleken met staatspapier van andere kernlanden en het team heeft vertrouwen in de VS dat het de leningen kan terugbetalen.
Wel wijst ze op de recente stijging van de rentes op de kapitaalmarkten en een wijziging in de correlatie tussen de aandelen- en schuldenmarkten. ‘Het Real Return Team vreest dat de markt zijn eigen conclusies al heeft getrokken over een eerste rentestap en dat heeft bijgedragen aan een verdere uitverkoop van treasuries.’
Om die reden is de exposure naar de Amerikaanse obligatiemarkt tactisch teruggeschroefd. Lopen de kapitaalmarktrentes nog verder op, dan zal de exposure weer worden uitgebreid.