De kracht van de dollar wordt overdreven, daarom verkiest Iain Stewart met de Newton Real Return Strategy van BNY Mellon om zijn blootstelling aan deze valuta te verminderen. De fondsmanager denkt dat er een hype is ontstaan rond de drivers achter de sterke dollar.
Stewart stelt dat we leven in een dollar-gecentreerde wereld. Daardoor weegt de mening van de Amerikaanse beleggers zwaar. Vorig jaar hadden dollarposities nog een grote weging in de portefeuilles van Newton.
Dollar risicovol
Maar onderhand is de munt volgens Stewart van een risicomijdende asset veranderd in een risicovollere asset, met name vanwege het optimisme over de kracht van de Amerikaanse economie.
Daarbij stipt de strateeg een aantal risico’s aan. Ten eerste kan er een tekort aan dollar-liquiditeit ontstaan, doordat veel centrale banken interveniëren op de valutamarkten. Intussen is de Fed aan het koorddansen - als renteverhogingen niet snel genoeg gaan stelt de Fed teleur, maar men wordt ook niet blij als er eerder dan verwacht een rentestap genomen wordt.
Monetaire interventie
De verbazingwekkende kracht van de aandelenmarkten is volgens Stewart meer gevolg van gebrek aan alternatieven. Hij zou graag zien dat beleidsmakers beseffen dat zij nu zelf het systeem verstoren en hun tactiek aanpassen. Opgeblazen prijzen zouden dan zakken.
Om de de marktprestaties weer in lijn te krijgen met de economie kunnen overheden terugkeren tot fiscale politiek, vervolgt hij. Obama verkent de route om buitenlandse winsten van Amerikaanse bedrijven te belasten voor infrastructurele projecten. Maar Stewart denkt dat de beleidsmakers nog verder kunnen gaan en ingrijpen op de yield curve.