De volatiliteit zal toenemen, de rente op Britse staatsobligaties zal stijgen en het Britse pond zal aansterken nu er een brexit-overeenkomst op tafel ligt.
Zo luidt de verwachting van Mike Amey, hoofd sterlingportefeuilles bij obligatiehuis Pimco.
In de concept-brexit-overeenkomst staat een tussenoplossing voor de Ierse grens beschreven, mocht de definitieve handelsovereenkomst in december 2020 niet rond zijn. De douane-overeenkomst lost de kwestie Ierland dan wel op, het roept óók nieuwe vragen op, benadrukt Amey. Heeft het Verenigd Koninkrijk zeggenschap over de wetgeving in de douaneovereenkomst? En hoe kan het VK deze eventueel verlaten?
De portefeuillehouder van Pimco rekent erop dat de Conservatieve Partij en de Democratische Unionistische Partij uiteindelijk akkoord gaan. Dit omdat de overgangsovereenkomst voldoende ruimte biedt voor toekomstige onderhandelingen en het VK hiermee tot 2020 zijn verplichtingen jegens de EU-begroting zal nakomen.
‘Dat betekent niet dat de komende weken vrij van volatiliteit zullen zijn. De markt zal vooral kijken naar de reactie in Europa, terwijl men ook zal proberen te begrijpen hoe waarschijnlijk het is dat de overeenkomst in december door het Britse parlement wordt aangenomen. Er is ook het risico dat er iets misgaat tijdens de EU-VK-top, die naar verwachting eind november zal plaatsvinden.’
Staatsobligaties
Doorstaat de overgangsovereenkomst de politieke hindernissen, zal de Britse rente naar Amey’s verwachting stijgen en zullen de Britse staatsobligaties minder presteren ten opzichte van wereldwijde obligaties, omdat de onzekerheid op korte termijn dan is afgenomen.
‘Nu de Britse economie op volle capaciteit draait en er tekenen zijn van stijgende lonen, verhoogt een brexit-overeenkomst ook de kans dat de Bank of England de rente meer verhoogt dan momenteel door de markten wordt ingeprijsd - twee rentestappen in de komende twee jaar. Dit zou op zijn beurt de Britse pond ondersteunen.’
Mocht dat scenario uitkomen, verwacht Pimco dat de rentes op Britse bankleningen een deel van hun risicopremie ten opzichte van wereldwijde branchegenoten zullen inleveren. ‘Waarschijnlijk zal niet alle brexit-gerelateerde risicopremie verdwijnen, maar elke stap in de richting van een stabiel toekomstig handelsakkoord zal zeker helpen.’