Waar moet je in beleggen om goed te zitten als financiële markten in elkaar storten? Het Britse hedgefonds Algebris denkt het antwoord gevonden te hebben, en lanceert een fonds dat beleggers moet beschermen tegen een crash.
Nieuw zijn zulke fondsen niet. De financiële crisis van 2008 katapulteerde beleggers als John Paulson en Steve Eisman, die goed geld verdienden voor hun klanten en zichzelf door te speculeren op het ineenstorten van de Amerikaanse huizenmarkt, in één klap tot sterren. De daarop volgende jaren bleek het voor veel van hen onmogelijk zo’n kunststukje te herhalen.
Dat weerhoudt Algebris er niet van met een fonds te komen dat bescherming moet bieden tegen rap dalende markten. De afgelopen tijd hebben beleggers een voorproefje gekregen op de nieuwe omstandigheden op financiële markten, schrijft hoofd macrostrategie Alberto Gallo in zijn maandelijkse nieuwsbrief. Volatiliteit is terug en kwetsbare landen zoals Italië, Turkije en Argentinië worden zwaar op de proef gesteld.
Meer ongelijkheid
Een veelgehoorde verklaring voor zulke turbulentie is dat centrale banken de geldkraan dichtdraaien, schrijft Gallo. Maar volgens de strateeg is er meer aan de hand: ‘overwaardering van assets, toenemende vermogensongelijkheid en misallocatie van geld als gevolg van aanhoudend lage of negatieve rentes’.
En zie als centrale bankier in zulke omstandigheden de monetaire stimulans maar eens terug te schroeven, of als belegger zonder kleerscheuren weg te komen als het mis gaat.
Bescherming tegen crash
Gallo zegt tegen Alphaville, een blog van de Financial Times, dat institutionele klanten hem hebben benaderd met de vraag waar zij in konden beleggen om hun portefeuille te beschermen als financiële markten onderuitgaan. Ongeveer twee derde van de beleggingen van het ‘staartrisicofonds’, waarmee Algebris wil inspelen op risico’s die weinig voorkomen, maar grote gevolgen hebben, zit structureel in shortposities. De rest van het fondsvermogen houdt Gallo vrij, om daarmee in te spelen op zwakke landen of wankele bedrijven.
Zolang de crash uitblijft, verliest het fonds naar verwachting enkele procenten per jaar. Maar als markten onderuitgaan, belooft Algebris hoge rendementen. Gallo zegt tegen de Financial Times dat hij er op rekent dat het nog drie tot vier jaar kan duren voordat dit scenario uitkomt, omdat de monetaire stimulans van centrale banken tot die tijd doorwerkt. Of, in de woorden van Gallo: ‘De verdoving van QE (kwantitatieve verruiming, red.) kan erg lang duren.’
Copyright: Het Financieele Dagblad, 6 juni 2018