Het Threadneedle UK Fund bevindt zich in een ‘sweet spot’. Het fonds belegt in de hoofdindex FTSE All Share, waarin de grootste Britse beursfondsen zijn genoteerd. Deze bedrijven profiteren zowel van het herstel van de Britse economie als van hun wereldwijde aanwezigheid.
‘De Britse aandelenmarkt doet het beter dan de MSCI World Index en wij doen het beter dan de Britse hoofdgraadmeter FTSE. Dat komt omdat wij beleggen in het beste van beide werelden,’ zegt Simon Brazier, de manager van het Threadneedle UK Fund, in een gesprek met Fondsnieuws.
De outperformance ten opzichte van de index verklaart Brazier uit het feit dat hij een stockpicker is. ‘Zo is het fonds sterk onderwogen in financials en sterk overwogen in industrials en consumentengoederen en -diensten.
Bank of England
Op brutobasis heeft het fonds, dat deel uitmaakt van de FN Universe, de benchmark YtD met 4,6 procent verslagen en de peer group op nettobasis met 3,8 procent. Vooral Royal Mail droeg aan die outperformance bij, dankzij de deelname van het fonds aan een aantrekkelijke emissie.
‘Maar wij nemen macro-economische ontwikkelingen natuurlijk wel mee in onze analyse en selectieproces. Zo hebben de overheid, banken en consumenten te veel schulden, wat de Bank of England tot een zeer los monetair beleid heeft aangezet en een straf fiscaal beleid. Hierdoor daalt de schuldpositie in verhouding tot het bruto binnenlands product.’
Bekijk hier de resultaten van Threadneedle UK Fund (pdf)
Consumentenbestedingen
Brazier: ‘Dat expansieve monetaire beleid is nu behulpzaam, want terwijl Duitsland een door investeringen gedreven land is, wordt Groot-Brittannië gedreven door consumentenbestedingen. De lage rente stimuleert de consumentenbestedingen en de huizenprijzen.’
Volgens de fondsmanager wordt het herstel in Groot-Brittannië gedreven door een combinatie van binnenlandse consumptie, export, een zwakke munt en vertrouwen. Tot nieuwe bedrijfsinvesteringen heeft dat nog niet echt geleid.
Bedrijven wachten nog op nieuwe sterke signalen, maar er zijn wel andere investeringsbronnen, zegt Brazier, zoals zeer welgestelde Russen, Arabieren en Aziaten die vastgoed en dergelijke in Londen kopen.
Los van eurozone
Brazier en veel andere Britten met hem zijn dan ook blij dat Groot-Brittannië geen deelgenoot is van de eurozone, maar voorstander om uit de Europese Unie te stappen is hij niet. ‘Dat zal meer schade veroorzaken dan wenselijk is. Maar los daarvan is dit land zeer stabiel, met een zeer sterke financiële sector en een stabiele, bezit, kapitaal en eigendom steunende wetgeving.’
Hoewel de Britse multinationals nog terughoudend zijn om in eigen land te investeren, profiteren veel van deze bedrijven van de groei en de vraag van met name de middenklasse in Azië en Latijns-Amerika. Brazier noemt in dat verband bedrijven als Unilever, Rolls Royce, maar ook Reckitt Benckiser Group en Diageo.
‘Maar los daarvan, is onze beleggingsfilosofie simpel: koop laag, verkoop hoog. ‘De afgelopen vijf jaar bood die benadering ongelooflijke kansen. Vandaag is dat moeilijker. Daarom zijn we defensiever gepositioneerd. We focussen op bedrijven met een goede cash flow, die dat geld kunnen investeren of als dividend kunnen uitkeren.’
Cyclische bedrijven
‘De beurzen zijn wereldwijd zeer sterk gestegen in de afgelopen jaren. Daarom houden wij rekening met een correctie in de komende maanden van 15 procent. Voor ons is dat reden meer naar cyclische bedrijven te draaien, zoals pharma, tabak en olie.
‘We zijn weliswaar van mening dat de outlook voor Groot-Brittannië en de eurozone verbetert, maar dat het sentiment op korte termijn tegenover wereldaandelen zeer sterk afhangt van de liquiditeit en dat het herstel van deze economieën afhankelijk is van de centrale banken. Dat dwingt tot behoedzaamheid.’
Het fonds, dat al tien jaar onveranderd tot het hoogste kwartiel behoort, heeft op vijfjaarsbasis een nettorendement geboekt van meer dan 123 procent en verslaat de index daarmee ruimschoots. Het fonds, opgericht in 1985, heeft 1,6 miljard pond onder beheer en weet zich in de toenemende belangstelling van beleggers uit de hele wereld.