Meerdere landen hebben in maart hun exposure naar Amerikaanse staatsobligaties drastisch verlaagd. In die maand werd voor 256,6 miljard dollar aan treasuries verkocht. Dat is de hoogste uitstroom sinds het begin van deze eeuw.
Zo blijkt uit vrijdag gepubliceerde cijfers van het Amerikaanse ministerie van Financiën. De uitstroom is volgens analisten vooral ingegeven door het feit dat een aantal opkomende landen het geld nodig had om de eigen munt te ondersteunen. De belangrijkste verkopers waren Saoedi-Arabië, Brazilië en India. Saoedi-Arabië verkocht met 25,3 miljard dollar het meest, maar heeft nu nog voor 159 miljard dollar aan treasuries op zijn balans staan.
Na de verkoop van het schuldpapier is nog ruim 6800 miljard aan treasuries in handen van overheden, instituties en particulieren in het buitenland. De grootste niet-Amerikaanse houders van het papier zijn Japan met een 1270 miljard dollar aan staatsobligaties en China met 1080 miljard dollar. Beide landen verkochten in maart voor respectievelijk 3,4 en 10,7 miljard dollar van het schuldpapier.
De Amerikaanse staatsobligatiemarkt is ongeveer 17.000 miljard dollar groot. De Federal Reserve is er inmiddels de grootse bezitter van.
De aantrekkelijkheid van treasuries neemt af doordat de Amerikaanse centrale bank in het eerste kwartaal de rente verlaagde; in de futuresmarkt wordt er inmiddels zelf op gespeculeerd dat de rente in december negatief zal worden.
De Federal Reserve spreekt tegen dat zij dat voornemen heeft. Tegelijk met de rentedaling neemt de Amerikaanse overheidsschuld in het kader van de Cares Act toe en koopt de Fed het schuldpapier op.
De dollar is de reservevaluta van de wereld. Doordat er geen alternatief is, houden andere landen de munt aan, hoewel het door de dalende rente geen risicovrije asset meer is. Die visie wordt versterkt door het feit dat de Verenigde Staten in een zeer grote crisis verkeren met tientallen miljoenen werklozen als gevolg van de pandemie en een monetaire financiering van de steun die de Amerikaanse regering in het kader van de Cares Act aan haar burgers geeft.
Die monetaire financiering blijft mogelijk zolang er voor de rest van de wereld geen alternatief is. In landen als China, Rusland en India wordt daar echter wel veel over nagedacht. Dat geldt ook voor het IMF zelf. Vooralsnog kop veel beleggers uit angst voor de val van de dollar (en inflatie) goud als hedge.
Eerder schreef het Investment Institute van BlackRock dat het tijd is om treasuries van de hand te doen. Tegelijkertijd adviseert de consultancy-tak van het bedrijf de Amerikaanse autoriteiten bij het opkoopbeleid.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: