In het licht van krappe arbeidsmarkten denken de specialisten van Candriam dat de grote centrale banken de komende kwartalen bijzonder alert zullen blijven en hun beleidsrente waarschijnlijk nog twee keer zullen verhogen.
Bij de presentatie van de economische vooruitzichten van Candriam benadrukte Anton Brender (hoofdeconoom) allereerst dat de inflatoire druk als gevolg van de pandemie geleidelijk aan het verdwijnen is. ‘Ons basisscenario blijft uitgaan van een zachte landing voor de Amerikaanse economie. De inflatie vertraagt, niet in het minst door de loonmatiging die wordt doorgevoerd, zoals blijkt uit de scherpe daling van het aantal mensen dat ontslag neemt’.
Geen ontspanning
Hoewel de Federal Reserve de rente nog een of twee keer zou kunnen verhogen als de groei aanhoudt, denkt Anton Brender dat de inflatie onder controle zal blijven. ‘Het is echter voorbarig om een snelle verlaging van de beleidsrente te verwachten. Zolang de economie fors blijft groeien en de inflatie geen duidelijke tekenen vertoont van een terugkeer naar het niveau van 2% tegen het einde van volgend jaar, zal de Fed geen reden hebben om het monetaire beleid te versoepelen’. Hij verwacht dat de Amerikaanse economische groei zwak zal blijven, rond 1% voor zowel 2023 als 2024.
Hij wijst echter op een aantal risico’s voor deze prognose, met name dat de economie banen zal blijven creëren in gestaag tempo terwijl de arbeidsreserves vrijwel uitgeput zijn.
‘Wat de bankensector betreft, waren de paar instellingen die omvielen heel speciale gevallen en de Fed nam snel maatregelen om te voorkomen dat het probleem zich zou verspreiden’. Hij gelooft ook niet dat de problemen met commercieel vastgoed en kantoren systeemproblemen zullen veroorzaken. Tot slot wijst hij er ook op dat de politieke onzekerheden tussen nu en het einde van het jaar waarschijnlijk weer de kop zullen opsteken tijdens de begrotingsbesprekingen.
‘Over het geheel genomen is het risico van een negatieve verrassing voor de Amerikaanse economie nog steeds veel kleiner dan het risico dat het beter of slechter gaat.
Sterke consumptie
Wat de Europese economie betreft, wijst Florence Pisani (directeur economisch onderzoek bij Candriam) erop dat de groei stagneert en zowel in 2023 als in 2024 traag zal blijven. ‘We zien een sterke vertraging van de kredietverlening aan huishoudens en bedrijven, wat zal leiden tot een inkrimping van de investeringen in woningen met 5-10%’, een factor die de groei de komende kwartalen waarschijnlijk met 0,5% zal doen afnemen.
Andere, meer gunstige factoren, zoals de daling van de energieprijzen, zouden de koopkracht van huishoudens echter moeten stimuleren. ‘De aardgasreserves blijven hoog, dus de eurozone zou de komende winter geen grote problemen moeten ondervinden’.
‘Bovendien hebben de huishoudens hun spaargeld tijdens de pandemie nog lang niet opgebruikt, wat betekent dat we nu kunnen verwachten dat de Europese consumptie de komende kwartalen een ondersteunende factor zal blijven. Ze verwacht een groei van minder dan 1% in 2023, en iets meer dan 1% in 2024.
Voet op de rem
‘De inflatie blijft echter een probleem en de afkoeling is nog maar net ingezet’, benadrukt Florence Pisani. De Europese Centrale Bank zal de prijstrends dan ook nauwlettend in de gaten blijven houden en verwacht dat ze de komende maanden zal blijven verkrappen, met waarschijnlijk nog twee renteverhogingen in juli en september.
‘De ECB zal echter geduld moeten hebben om de rente niet te snel te verhogen als ze de economie niet wil verstikken’. Ze verwacht dat ze bijzonder aandachtig zal blijven voor de loontrends, tegen een achtergrond van zeer hoge werkgelegenheidscijfers. ‘Zolang de economische activiteit en de inflatie geen duidelijke tekenen van normalisatie vertonen, zal ze op de rem blijven trappen en haar beleidsrente voor het grootste deel van 2024 op een hoog niveau houden’.
‘Ik geloof niet echt in graaiflatie. De stijging van de marges sinds het begin van het jaar heeft vooral te maken met de overwinsten van bedrijven (met name farmaceutische en technologiebedrijven) die naar Ierland verhuizen. Als je dit effect wegneemt, zijn de marges in de rest van de eurozone gekrompen’.
China zwak
Anton Brender wijst erop dat China in 2023 weliswaar een goed jaar beleeft dankzij de heropening van de economie, maar dat de vooruitzichten op middellange en lange termijn verre van rooskleurig zijn. Het land heeft nog steeds te kampen met een overschot aan spaartegoeden van huishoudens, waardoor de economie uiteindelijk zal stikken en de groei tegen het einde van het decennium naar verwachting zal terugvallen tot ongeveer 3%. ‘Ik geloof niet in een duurzaam herstel in dit land’.