De lang verwachte, grote draai van obligaties naar aandelen zal zich waarschijnlijk dit jaar nog voltrekken. De wanhopig naar rendement zoekende belegger heeft namelijk weinig andere keus.
Dat stelt Koen Van de Maele, wereldwijd hoofd Investment Engineering bij Candriam, het voormalige Dexia Asset Managment.
‘De consensus in de markt is dat veel beleggers zullen opschuiven naar aandelen. Dat obligaties het dit jaar tot nu toe beter hebben gedaan, heeft dan ook tot een stukje ontgoocheling geleid.’
De beleggingsspecialist denkt dat de great rotation echter onvermijdelijk is. Een begin ziet hij daarvan al in de kapitaalstromen van wereldwijde aandelen- en obigatiefondsen waar zich sinds vorig jaar al voorzichtig een kentering aftekent.
Dividendrendement
Ook zal de rotatie ondersteund worden door bijvoorbeeld het relatief aantrekkelijk dividendrendement op aandelen en de ‘gunstige economische en financiële omgeving’ voor aandelen, verwacht Van de Maele. Zo is een lage inflatieverwachting over het algemeen positief voor aandelen.
In de asset allocatie zoals het Belgische fondshuis die adviseert naar haar klanten toe is de beleggingscategorie aandelen dan ook nog altijd favoriet. Op regionaal niveau is dat Europa.
Winstgroei
‘Europese aandelen zijn aantrekkelijker gewaardeerd dan Amerikaanse aandelen, zowel op basis van de verhouding tussen de koers en de boekwaarde als de voor de cyclus aangepaste koers-winstverhouding’, zegt Van de Maele. ‘Bovendien verwachten we dat de winsten van Europese bedrijven nu eindelijk zullen groeien, ondersteund door een reële economische groei.’
De aandelenmarkten die binnen Europa de meeste kansen bieden zijn die van Spanje, Italië en, zij het in mindere mate, Frankrijk. Dit vooral vanwege hun nog altijd relatief aantrekkelijke waarderingen.
De rendementsverwachting voor aandelen uit opkomende markten is volgens de specialist zelfs nog hoger dan voor Europese aandelen, maar hij acht het nog iets te vroeg om weer in te stappen. Zo heeft de (Shiller) koers-winstverhouding begin dit jaar weliswaar een nieuw dieptepunt bereikt, maar hebben financials uit China daar grote invloed op gehad.
‘Beleggers moeten uitkijken voor een value trap. Financials uit China maken een aanzienlijk deel van de index uit. Kijk je naar de waarderingen exclusief deze financials, dan kom je dichter bij hun correcte waardering uit.’
Meer achtergronden op Fondnieuws: