De ‘Coffee Break’ updates van Candriam werpen een interessante blik op de asset allocatie van Candriam, dat op dat vlak een sterke expertise heeft verworven. Een overzicht van de belangrijkste overtuigingen.
Candriam stelt dat in de opkomende landen, de economische groei verder blijft vertragen. De meeste centrale banken, zoals de Fed, de Bank of England en de ECB, vermelden immers de internationale handelsrelaties als de belangrijkste bron van onzekerheid. In de VS verwacht de beheerder een aanhoudend sterke groei, maar weliswaar in een lager tempo (2,4% gemiddeld in 2019 tegenover 3% in 2018).
In Europa ziet de situatie er een heel stuk minder dynamisch uit. De gemiddelde bbp- groei over 2019 zal immers maar 1,4% bedragen. De huidige economische groei blijft teleurstellend, maar er is hoop op een verbetering. Er blijven talrijke beleidsrisico’s, maar lagere olieprijzen en een soepeler fiscaal beleid zouden de regio moeten behoeden voor een recessie.
Overwogen aandelen
Candriam blijft door de band genomen overwogen in aandelen, met name Amerikaanse aandelen. Daar ziet de beheerder sterke ondersteuning van de Fed, die de binnenlandse economie aanzwengelt. Hierdoor is er de komende maanden minder risico op monetaire fouten en zouden de renteverhogingen binnen de perken moeten blijven. Candriam wacht echter op een terugval alvorens de posities in aandelen verder op te trekken.
De beheerder is ondertussen tactisch neutraal voor eurozone aandelen. De macro- economische cijfers zijn aan het verzwakken, maar de arbeidsmarkt blijft sterk, en dat zal de consumptie ondersteunen. De politieke onzekerheid over de Brexit blijft wel op het sentiment wegen.
Voor Europa buiten de EMU is Candriam wel onderwogen. Daar ziet men immers een lagere verwachte winstgroei en bijgevolg ook bescheidener verwachte rendementen dan op het vasteland.
Voor Japan is Candriam ook neutraal. Er zijn weinig overtuigingen en bijgevolg ook weinig triggers. In de opkomende markten daarentegen is er nog wel rendement te rapen. Een soepeler beleid van de Fed is immers gunstig voor deze regio, die goed overeind blijft ondanks de zware klap in 2018 als gevolg van de handelsoorlog.
Obligaties blijven onderwogen. Candriam neemt weinig renterisico, want de duration blijft eerder laag. De asset allocatie specialisten van het huis verwachten dat de rentevoeten en obligatierentes na de sterke daling de afgelopen weken weer geleidelijk zullen stijgen.
Ten slotte zijn de spreads op de opkomende markten wat ingenomen. Dat is te danken aan het herwonnen optimisme op de markten. Er zijn echter bijkomende factoren nodig om de spreads nog meer te laten innemen. Daarom hebben de beheerders dan ook de blootstelling afgebouwd en de winsten gedeeltelijk van tafel genomen.