Keith Ney van Carmignac stelt dat de beurzen nog steeds in een gunstig klimaat zitten. China blijft een interessant land om in te beleggen, zowel voor aandelen als obligaties.
Keith Ney werd in april 2021 lid van het Strategisch Beleggingscomité van Carmignac. Hij heeft vooral expertise opgebouwd op het vlak van obligaties en de plaats die ze innemen in een portefeuille. Dankzij zijn lange carrière bij de Franse beheerder heeft hij expertise kunnen opbouwen op het vlak van zowel aandelen als van obligaties. Naast zijn functie in het comité is hij rechtstreeks medebeheerder van het fonds Carmignac Patrimoine Europe.
Gezondheidscrisis
Wij hadden de gelegenheid om met hem te praten tijdens zijn eerste doortocht in Brussel sinds de uitbraak van de gezondheidscrisis om inzicht te bieden in de positionering van Carmignac Patrimoine voor de komende maanden. Na meerdere moeilijke jaren staat het vlaggenschipfonds van Carmignac er weer. In 2021 staat het fonds immers 3 procent in de plus, en dat na twee jaren (2019 en 2020) waarin het fonds met meer dan 10 procent is gestegen.
‘De prestaties van de belangrijkste economische regio’s zijn bijzonder uiteenlopend. China heeft een bijzonder conservatieve positie ingenomen terwijl de Verenigde Staten zich op monetair en budgettair vlak heel doortastend hebben getoond. Ze zitten vandaag zelfs bijna in een economische oververhitting. Tezelfdertijd verloopt het herstel in Europa aarzelender. Dat komt doordat de vaccinatiecampagne eerder traag op gang is gekomen, en dat er minder agressieve steunmaatregelen zijn geweest dan in de Verenigde Staten.’
Risico
Op het vlak van het monetair beleid benadrukt Keith Ney dat de markt vertrouwen lijkt te hebben in de Federal Reserve, die goed lijkt om te gaan met de inflatoire druk. De Europese Centrale Bank daarentegen heeft argumenten om haar monetair beleid niet te snel te verstrakken. ‘Jerome Powell is erin geslaagd om de verwachte rentestijging erg beperkt te houden. Daarom blijft dit een gunstig klimaat voor risicovolle activa.’
Op langere termijn bestaat er volgens Ney echter wel een risico dat die inflatoire druk structureel wordt in verschillende segmenten. Zo zijn er verschillende beperkingen opgeheven, die ertoe leiden dat de Amerikaanse huurprijzen de afgelopen twaalf maanden fors zijn gestegen. ‘Een sneller dan verwachte inflatiestijging in de VS is de belangrijkste risicofactor voor de markten, omdat de centrale banken hierdoor sneller zullen moeten ingrijpen.’
Groeiaandelen
Wanneer hij kijkt naar de strategie van de multi-asset portefeuilles bij Carmignac, benadrukt Keith Ney dat de cyclische blootstelling aan de heropening van de economie momenteel wordt afgebouwd. Er worden immers opnieuw posities ingenomen in seculaire groeibedrijven in sectoren zoals consumptie en technologie, die profiteren van de digitalisering van de economie.
‘Groeiaandelen zouden normaal gezien binnenkort weer moeten gaan outperformen’. Hij stelt eveneens vast dat het argument dat deze aandelen hoog gewaardeerd zijn niet meteen hout snijdt.
‘In een omgeving waarin groei zeldzaam is, zullen deze aandelen hoogstwaarschijnlijk duur blijven, en mogelijk zelfs nog duurder worden.’
‘De aandelenportefeuille zal daarom de drijvende kracht blijven achter de prestaties de komende maanden.’ Hij onderstreept eveneens dat het niet correct is om Europa te beschouwen als een weinig aantrekkelijke regio. ‘Het continent heeft immers verschillende aantrekkelijke bedrijven die actief zijn in talrijke hoogtechnologische sectoren zoals groene energie of biotechnologie,’ zegt Ney.
Chinese as
Binnen Carmignac Patrimoine is de aandelenstrategie eveneens gericht op Chinese aandelen, die 7 procent van het beheerde vermogen vertegenwoordigen. ‘Ze hebben de laatste maanden klappen gekregen door de onzekerheid rond de nieuwe regelgeving.
Toch blijven we ervan overtuigd dat ze in de toekomst goed zullen presteren.’
Keith Ney stelt eveneens vast dat bepaalde Chinese bedrijven eigen aandelen beginnen in te kopen omwille van hun lage waardering, ‘wat bijzonder zeldzaam is bij Chinese aandelen en voor sterk groeiende technologiebedrijven.’
De positionering op de obligatiemarkten zet eerder in op Italiaanse overheidsobligaties, waarvan de spreads nog kunnen innemen. ‘We verwachten positieve gevolgen van de hervormingen die Mario Draghi gaat doorvoeren.
Carmignac Patrimoine is eveneens belegd in Chinese obligaties. De centrale bank zal de komende maanden immers de rentevoeten verlagen.