Carmignac: we houden vast aan onze kwaliteitsaandelen

Kwaliteitsaandelen die hun doelstellingen voor dit jaar kunnen halen blijven interessanter dan cyclische en valueaandelen.

Dat zegt Mark Denham van Carmignac.

Mark Denham beheert het fonds Carmignac Portfolio Grande Europe, een strategie met drie Morningstar-sterren en die de afgelopen vijf jaar een rendement op jaarbasis van meer dan 10 procent heeft opgetekend. ‘Wij zijn traditioneel niet blootgesteld aan cyclische of valueaandelen, wat ons in 2022 veel parten heeft gespeeld’, want sinds begin januari is de NIW met 12 procent teruggevallen. 

Hij is er echter van overtuigd dat zijn aanpak op lange termijn een mooi rendement zal opleveren. ‘Onze selectie is gebaseerd op een fundamentele selectie van bedrijven met solide groeivooruitzichten over een horizon van vijf jaar. Wij richten ons op uiterst winstgevende bedrijven die in staat zijn te herinvesteren in hun activiteiten om op lange termijn te groeien. De portefeuille bevat doorgaans tussen 35 en 40 posities, met een lage turnover in portefeuille.’ 

‘Deze aandelen van hoge kwaliteit zijn goed voor het leeuwendeel van het vermogen onder beheer, met bepaalde sectoren krijgen een grotere weging (gezondheid, industrie, consumptie) terwijl andere fors onderwogen zijn (auto-industrie, financiële diensten). ‘Het is zinvol om soms aan de zijlijn te blijven staan wanneer we een stijlrotatie zien op de markt. Wij zijn echter niet van plan onze aanpak te wijzigen, die op lange termijn doorgaans superieur presteert.’ 

Milieu

Carmignac verwacht dat de inflatie in de VS in het eerste kwartaal 7 procent zal aantikken en vervolgens geleidelijk zal dalen gedurende de rest van het jaar.  ‘In de afgelopen weken hebben we echter winst genomen op aandelen die veel te duur waren geworden (Adyen, Kingspan, Sika, Vestas) en hebben wij onze blootstelling verhoogd aan bedrijven die naar verwachting hun doelstellingen voor het lopende jaar zullen halen (Novo Nordisk), omdat wij denken dat zij de inflatiedruk door prijsverhogingen zullen kunnen doorrekenen. 

Mark Denham wijst erop dat er mogelijk kansen zijn bij hernieuwbare energie (namen als Orsted of Vestas), na de forse correctie na het hoogtepunt in 2019 en 2020. ‘Ik denk dat we de komende maanden deze bedrijven opnieuw moeten bekijken, hoewel de volatiliteit hoog zal blijven. Als gevolg van de strengere regelgeving blijven de structurele groeitrends voor producenten van hernieuwbare energie overeind.’ 

Heropening

Mark Denham besprak ook de topposities in zijn portefeuille en waarom ze in zijn top 5 zitten. ‘Novo Nordisk profiteert van zijn diabetesoplossingen. Het bedrijf is een van de belangrijkste producenten van insuline en houdt zich vandaag nu ook bezig met diabetespreventie (Wegovy), wat de komende jaren naar verluidt sterk zal groeien. Het is ook de eerste behandeling die is goedgekeurd voor de behandeling van obesitas, een aandoening die het marktpotentieel zou kunnen verdrievoudigen. ‘Novo Nordisk zal nog een decennium fors groeien.’ 

Compass is gespecialiseerd in restaurants voor bedrijven en ziekenhuizen, een sector die sterk te lijden had onder de gezondheidscrisis.  ‘We hebben onze positie behouden en de activiteit staat nu opnieuw op 97 procent van het niveau van vóór de crisis. Het bedrijf is tijdens deze heropeningsfase marktaandeel blijven winnen. 

Amadeus is een ander aandeel dat profiteert van de economie en het toerisme. ‘Aangezien het is blootgesteld aan de luchtvaartsector, draait het bedrijf zeker nog niet op volle toeren. Verwacht wordt dat deze tendens in de komende kwartalen zal versnellen.’ 

Voor de lange termijn

Schneider Electric is interessant omdat het zal profiteren van de infrastructuurinvesteringen die de komende jaren in Europa zullen gebeuren. “De Franse groep is ook toonaangevend op het gebied van oplossingen om de energie-efficiëntie van gebouwen te verbeteren, en de opmars van groene energie zal de vraag naar elektrische installaties van hoge kwaliteit alleen maar aanzwengelen.’  

Puma, ten slotte, is een langetermijnpositie voor het fonds. De sector van de sportartikelen zal de komende jaren 5 tot 10 procent groeien. ‘Het managementteam is van goede kwaliteit en wij verwachten dat het marktaandeel in de toekomst zal groeien.’ 

Net buiten de top vijf vermeldt Mark Denham dat de Belgische biotechgroep ArgenX ook tot zijn topposities behoort. ‘De goedkeuring van het eerste geneesmiddel van het bedrijf op de Amerikaanse markt is een belangrijke factor om het risico van het bedrijf te verminderen.’