Ondanks een mogelijke correctie blijft het opwaarts potentieel van de basismaterialensector op lange termijn onverminderd groot. Dat is in hoofdzaak te danken aan China, de grote stuwende kracht achter de stijging van veel grondstoffenprijzen.
Dat zegt Frédéric van Parijs, fondsmanager van het ING Basic Materials Fund, in een gesprek met Fondsnieuws.
De grondstoffenprijzen zijn vanaf begin dit jaar grosso modo verdubbeld. Zo was bijvoorbeeld de koperprijs een jaar geleden 1,5 dollar per pond. Intussen is dat zo’n 3 dollar per pond.
China
‘De verdubbeling heeft alles te maken met China’, zegt Van Parijs. Zijn fonds belegt in aandelen van leveranciers van grondstoffen aan bedrijven. Dat varieert van mijnbouwbedrijven gericht op ijzererts, koper en zink tot en met producenten in de basischemie, fabrikanten van bouwmaterialen en papiermakers.
‘Vorig jaar was er een ontkoppeling van China verwacht, die kwam er toen niet. Maar dit jaar is die er wel’, aldus de fondsmanager. De vraag naar basismaterialen is enorm de hoogte ingesprongen als gevolg van de vraag vanuit China.
Het land heeft zijn voorraden aangevuld, extra voorraden aangelegd en blijft grote hoeveelheden basismaterialen nodig hebben voor zijn economische groei.
Verder hebben grondstoffenfondsen die evenals China rechtstreeks grondstoffen opkopen een belangrijk aandeel gehad in de tot nog toe opgedreven grondstoffenprijzen.
Outperformance
Year-to-Date bedroeg op 11 november het rendement van het ING Basic Materials Fund 67,80 procent. De benchmark, de MSCI (DM) World Materials Sector, kwam uit op 44,16 procent.
Volgens Van Parijs is de outperformance van 23,64 procent te danken aan ‘gezond’ ingenomen overwogen posities in aandelen van mijnbouwers en staalbedrijven, nadat deze in 2008 drastisch omlaag waren geschoten maar dit jaar wederom een immense klim naar boven maakten.
Met name profiteerde het fonds van posities in belangrijke producenten van ijzererts, zoals BHP Billiton en Rio Tinto. Van de portefeuille is in deze bedrijven respectievelijk 9,5 procent en 8,3 procent geïnvesteerd. Daarmee nemen ze tevens de eerste en tweede positie in qua belangen van het ING Basic Materials Fund.
Defensieve bedrijven
Verder is de outperformance toe te schrijven aan onderwogen posities in defensieve bedrijven in het basic materials-spectrum. Het gaat dan om papierbedrijven, producenten in de basischemie en Japanse aandelen in basismaterialen.
Van Parijs ziet eigenlijk weinig in alle segmenten van de basismaterialensector waarvan China de producten zelf kan maken. Hij doelt daarmee op onder meer de basischemie. En papierbedrijven kunnen zelfs in het algemeen weinig goed bij hem doen omdat papier gemakkelijk is na te maken en er een overaanbod is.
Naast de daadwerkelijke vraag naar basismaterialen wordt de waarde van de dollar beschouwd als een belangrijke factor bij de prijsvorming van basismaterialen en de resultaten van producenten. Volgens Van Parijs speelt de lage dollar hem echter slechts op korte termijn parten bij de aandelenselectie.
‘Een lagere dollar zorgt tijdelijk voor een hogere volatiliteit. Maar of de munt nou 1,25 euro of 1,50 euro noteert, is op lange termijn niet van invloed. China is de onderliggende allesbepalende drijvende kracht.’
Beperken van risico’s
Aangezien de subsectoren die zich op basismaterialen erg cyclisch van aard zijn, hecht Van Parijs veel waarde aan een gedegen risicobeleid. Daarom probeert hij voldoende diversificatie in de portefeuille aan te brengen.
Maar, zo benadrukt Van Parijs, de voorliefde voor mijnbouwers en staalbedrijven blijft onverminderd groot. Dat uit zich in een exposure van bijna 52 procent van het ING Basic Materials Fund.
Van Parijs probeert verder risico’s te beperken door te zorgen dat belangen binnen een bedrijf binnen de perken blijven, ook al zijn er enkele uitzonderingen zoals fondslievelingen BHP Billiton en Rio Tinto.
Ook moet het risico worden beperkt door de tracking error in vergelijking met de benchmark niet boven de 6 procent te laten uitkomen. ‘Er is ons veel aan gelegen de volatiliteit onder controle te houden.’ Gestreefd wordt naar een neutrale beta. Momenteel bedraagt die 1,1.