China vierde zondag Nieuwjaar, het begin van het jaar van het konijn, dat in de Chinese cultuur symbool staat voor een lang leven, vrede, welvaart en hoop. Het jaar zou een aantal interessante beleggingsmogelijkheden kunnen bieden, aldus China-specialisten van Comgest en Mainfirst Asset Management in afzonderlijke notities aan beleggers.
Mainfirst portefeuillebeheerder Frank Schwarz voegde een zekere mate van voorzichtigheid toe voor degenen die positief staan tegenover China. ‘De relatief abrupte koerswijziging in de zero-covid-strategie van China en de golf van omicron-gevallen die daar nu heerst, zouden de situatie weer kunnen verergeren’, merkte hij op. ‘Op basis van deze situatie zouden zich verschillende scenario’s kunnen ontwikkelen: een nieuwe lockdown zou een enorme impact hebben op de wereldhandel. En als het land zijn grenzen opnieuw zou sluiten, zou dat ook drastische gevolgen hebben voor het reizen.’
Jimmy Chen, portefeuillebeheerder van het Comgest Growth China-fonds, dat het afgelopen jaar een negatief rendement van 13 procent behaalde, zei dat er ‘enige positiviteit’ in het verschiet ligt voor China met een herstel van een jaar van economische stress en een slecht beleggerssentiment.
‘Grote verandering’
‘Voor Chinese aandelen was 2022 het tweede moeilijke jaar op rij als gevolg van China’s strenge zero-covid-strategie en het hardhandig optreden tegen bedrijven op het gebied van regelgeving, evenals een escalatie van geopolitieke spanningen’, zei Chen. ‘Aan het eind van het jaar kwam er een grote verandering: de Chinese regering hief de meeste van haar Covid-controles op, het industriebeleid werd bedrijfsvriendelijker en er werd vooruitgang geboekt bij de beheersing van de geopolitieke spanningen. Ondertussen zal de inflatie naar verwachting gematigd blijven, waardoor het macro-economische beleid soepel kan blijven.’
Schwarz van MainFirst merkte op dat internationale fondsen ‘een sterke onderweging’ in Chinese aandelen houden op een moment dat deze markt ‘een historisch lage absolute en relatieve waardering’ heeft.
‘Een goede indicator voor de normalisering na de lockdowns is het metroverkeer in de Chinese megasteden. Hier laten de huidige cijfers zien dat het normale niveau binnen een week weer bijna is bereikt. Hetzelfde geldt voor het verkeer op de snelwegen. Ook de binnenlandse vluchten zitten momenteel weer op 82 procent van hun niveau van voor Corona 2019’, aldus Schwarz.
Historisch goedkoop
Comgest’s Chen verwacht dat 2023 een jaar wordt van groeiversnelling en herstel van het beleggerssentiment. De koers-winstwaardering voor Chinese aandelen blijft naar historische maatstaven goedkoop, zei hij. ‘Daardoor denken wij dat Chinese aandelen klaar zijn voor sterke prestaties in het Jaar van het Konijn.’
Vanaf 8 januari heeft China alle laatste Covid-beperkingen opgeheven. ‘Het slechte nieuws is dat hierdoor het tempo van Covid-infecties snel en heftig kon oplopen, wat het gezondheidssysteem oprekt. Aan de positieve kant wordt verwacht dat China de piek van de infecties eerder zal bereiken en dat de economische activiteit sneller dan verwacht zal opleven’, aldus Chen.
Bovendien is het industriebeleid meer pro-zakelijk geworden, terwijl de geopolitieke spanningen tussen China en de VS zijn gestabiliseerd. In november ontmoetten de Chinese president Xi Jinping en de Amerikaanse president Joe Biden elkaar voor het eerst als leiders in een poging om de werkrelatie te herstellen.
Bedrijven die zouden kunnen profiteren van de heropening van China zijn “langetermijngroeiers”, zei Chen, verwijzend naar Anta Sports, Suofeiya en Focus Media, bedrijven met leiderschap op gebieden als sportkleding, op maat gemaakte meubels en reclame. Tencent, gezien als China’s economische klok, zou kunnen profiteren van “de normalisering” van de goedkeuring van gamingvergunningen, een verbeterend consumentensentiment en optimistische vooruitzichten voor Chinese investeringen in technologie. Wuxi Biologics kan profiteren van een wereldwijde groeitrend waarbij Chinese bedrijven hun biofarmaceutische productie uitbesteden.
‘Uitgaven voor wraak’
Schwarz van Mainfirst zei dat aandelen van tour-operators, hotels, restaurants, belastingvrije aanbieders en - vanuit Europees perspectief - luxemerken zoals LVMH, Richemont of l’Oréal interessante opties kunnen zijn voor beleggers die positief staan tegenover China.
Vóór de Covid-19 pandemie kwam 31 procent van de uitgaven voor luxegoederen van Chinese burgers. Door reisbeperkingen is dit cijfer gedaald tot 19 procent. ‘De welvaartssituatie van de Chinezen is echter verder verbeterd. We verwachten nu weer wat “wraakuitgaven” voor reizen en andere luxeartikelen zoals handtassen enz. In het verleden besteedden de Chinezen ongeveer de helft van hun luxe-uitgaven aan reizen in het buitenland en de andere helft thuis.’
‘Analisten voorspellen dat de wereldwijde verkoop in de luxesector dit jaar met 5 procent zal stijgen’, merkte Schwarz op. ‘Met een herstel van de uitgaven in China zou dit cijfer 11 procent kunnen zijn. Als een deel van de buitenlandse reizen terugkomt, zou gemiddeld zelfs 15 procent groei mogelijk zijn voor luxebedrijven.’