China heeft niet alleen het coronavirus overwonnen, ook op internationaal diplomatiek vlak heeft het land een forse overwinning behaald. Het optreden van de Chinese overheid versterkt de overtuiging dat Chinese assets een plek verdienen in iedere wereldwijde beleggingsportefeuille.
Dit zegt Vincent Juvyns (foto), global market strategist bij JP Morgan Asset Management, in een gesprek met Fondsnieuws.
‘Als belegger vind ik dat de aanpak van China heel goed is geweest, zeker als je ziet hoe het nu gaat in Europa. En we hebben dit ook eerder van ze gezien bij andere financiële en economische uitdagingen. Het versterkt voor mij niet alleen de overtuiging dat China een plaats verdient in langetermijn-beleggingsportefeuilles, het laat ook zien dat het een waardige concurrent is voor ontwikkelde markten.’
Het einde van de lockdown-periode voor Wuhan komt in zicht en de reisrestricties voor de regio Hubei zijn inmiddels opgeheven. China lijkt het coronavirus verslagen te hebben. In zijn dagelijkse column voor Fondsnieuws stelde Han Dieperink deze week al dat ook de Chinese economie weer op gang komt.
‘De economische activiteit ligt nu rond de 80 procent van het niveau van voor het Chinese nieuwjaar. Het kolenverbruik ligt op 75 procent van begin dit jaar, maar de bezettingsgraad in het binnenlandse vrachtvervoer is al weer terug naar bijna 100 procent.’
Hoewel er in het eerste kwartaal uiteraard sprake zal zijn van economische krimp, verwacht Dieperink dat de economie in het tweede kwartaal met meer dan 8 procent kan groeien op een moment dat de rest van de wereldeconomie fors krimpt.
Het ergste is achter de rug
Juvyns erkent dat de Chinese economie een gigantische klap heeft gehad, maar dit is grotendeels achter de rug. Naast het feit dat China de crisis in een periode van twee maanden heeft weten te beperken, verwacht hij dat de Chinese economie vanaf begin april weer min of meer op normale sterkte draait. ‘We kunnen alleen maar hopen dat Europa dit voorbeeld volgt.’
Dit succes is volgens Manraj Sekhon, CIO bij Franklin Templeton Emerging Markets Equity, voor een groot deel het gevolg van de aanzienlijke beleidsmaatregelen van de Chinese centrale bank. In de podcast “Perspective on China and emerging markets: recovery begins” wijst hij op de impact van de lage rente en de herfinancieringssteun voor kleine en middelgrote bedrijven.
‘In tegenstelling tot wat we in het Westen hebben gezien van bijvoorbeeld de Federal Reserve, zou ik zeggen dat de Chinese autoriteiten hun kogels zeer zorgvuldig en op een zeer afgemeten manier gebruiken. En ik denk dat we nog meer zullen zien.’Volgens Hayden Briscoe, head of fixed income Asia Pacific bij UBS Asset Management, is de mate waarin de Chinese regering heeft ingegrepen ook bepalend voor de relatieve stabiliteit op de obligatiemarkt. Dit schrijft hij in de marktvisie “Coronavirus:what we can learn from China”.
Overheidsbeleid bepalend voor obligatiemarkt
‘De Chinese regering heeft de markt overspoeld met liquiditeit en het monetaire beleid drastisch versoepeld. In feite hebben ze rechtstreeks geld geleend aan sectoren en segmenten van de markt waar faillissementen dreigden.’
Briscoe wijst erop dat wereldwijd gezien Chinese staatsobligaties nog steeds enkele van de hoogste nominale rendementen op de wereldmarkten bieden. Daarnaast blijven de Chinese onshore-markten relatief stabiel in vergelijking met andere grote markten wereldwijd. De volatiliteit blijft zowel historisch als vooral tijdens de recente periodes van onrust op de markt duidelijk onder die van de VS en Europa.
Toch is die obligatiemarkt ook volop in ontwikkeling onder invloed van het huidige beleid om deze meer open te stellen voor buitenlandse beleggers. Heeft dit proces nog enige hinder ondervonden van het coronavirus?
Beleggers zijn geenszins afgeschrikt door de coronacrisis
Juvyns meent van niet: ‘China heeft de openstelling van de kapitaalmarkten buitengewoon zorgvuldig voorbereid en dit heeft eraan bijgedragen dat het proces waarin Chinese activa wordt toegevoegd aan wereldwijde benchmarks voorspoedig verloopt. Beleggers zijn geenszins afgeschrikt door de coronacrisis. Ik zou juist zeggen dat ze gerustgesteld zijn door de manier waarop de Chinese overheid deze enorme uitdaging het hoofd heeft geboden.’
Hoe heftig de recente ontwikkelingen ook zijn geweest, Juvyns denkt niet dat ze het groeipotentieel van China op de lange termijn beïnvloeden. ‘Op de lange termijn zijn factoren zoals productiviteitsgroei, bevolkingsgroei en de politieke omgeving gewoon belangrijker. Onze langetermijngroeiverwachting voor de komende 10 à 15 jaar van 4,4 procent blijft dan ook gewoon overeind.’
In dat licht is het volgens de strateeg nu dan ook hét moment om de positie in China verder uit te bouwen. ‘We zijn nog altijd positief over zowel obligaties als aandelen en dat is tot nu toe ook een goede keuze geweest. De huidige ontwikkelingen doen hier geen afbreuk aan.’
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
- Allianz GI: Chinese A-aandelen blijven interessant
- Dieperink: Tijd voor méér China in de portefeuille