De Chinese groei afgezet tegen het inkomen per hoofd van de bevolking volgt nagenoeg hetzelfde pad dat andere landen in de regio eerder aflegden. ‘China is precies waar het nu moet zijn.’
Dit zegt econoom opkomende markten Alex Wolf in een duo-presentatie met hoofdeconoom Jeremy Lawson (foto) op het hoofdkantoor van Standard Life Investments in het Schotse Edinburgh.
Vergeleken met landen als Japan, Zuid-Korea en Taiwan heeft China nog een lange weg te gaan. Als het op het goede pad blijft zal de groei geleidelijk afnemen, terwijl het inkomen per inwoner verder stijgt.
Vertragende groei
Dit vergt volgens de Amerikaanse econoom, die zelf jaren in China verbleef en de taal spreekt, een nieuwe aanpak. ‘Chinese leiders hebben nog nooit te maken gehad van vertragende groei’, schetst hij.
Hun paniek op de daling van de aandelenmarkt maakte dit nog maar eens duidelijk. Wolf: ‘Hun reactie was verkeerd.’
Een andere reden waarom de groeivertraging heeft geleid tot een ‘shock’ is volgens hem dat de verwachtingen veel te hooggespannen waren. Hij wijst op de verwachtingen van het Internationaal Monetair Fonds (IMF) voor 2015 en 2016 die de afgelopen jaren keer op keer moesten worden verlaagd.
Hobbelige weg
De Chinese economie staat verder nog maar aan het begin van de slag die gemaakt moet worden van een economie waarin de investeringen het voornaamst zijn, naar een economie waarin consumentenbestedingen het voortouw nemen.
Dit is een hobbelige weg, weet Wolf. Een uiting hiervan is de enorme groei van schulden in de Chinese economie. ‘De schuldenberg is echt de spreekwoordelijke olifant in de kamer.’
Een aantal bedrijven zal over de kop gaan en schulden niet betalen. Hiermee moeten de leiders om leren gaan. Maar als China op het hervormingspad blijft moet de transitie kunnen slagen, aldus de econoom.
Structurele aanpassing
Zijn collega Lawson voegt eraan toe dat de problemen van China en andere opkomende landen niet te vatten is in rijtjes als de ‘fragile five’ of op basis van handelsbalans en begrotingssaldo.
Ook is het niet een cyclisch fenomeen, vervolgt hij. ‘Structurele aanpassingen zijn nodig en er is grote diversiteit onder opkomende landen.’