De paniek op de financiële markten hangt meer samen met de onrust op de straten in Hongkong dan met de zorgen over de afnemende economische groei, stelt Louis-Vincent Gave van het gerenommeerde Gavekal Research.
Sinds het begin van deze maand is de goudprijs met 5,9 procent gestegen en de koers van Amerikaanse tienjaars staatsobligaties met 4,2 procent opgelopen.
Dat deze twee ‘anti-fragile’ beleggingen tegelijk omhoog schieten, komt zo weinig voor, dat de markten wel vol in de paniekmodus moeten staan, concludeerde eerder Louis-Vincent’s vader en collega Charles Gave al.
Maar vallen de veelbesproken economische data uit de VS, Europa en China zo tegen dat ze verklaren waarom meer obligaties dan ooit tevoren een negatieve rente kennen? Volgens Louis-Vincent bij lange na niet. In een nieuw marktcommentaar noemt hij als belangrijke, en vooral ook verrassende trigger voor de recente sell-off de protesten in Hongkong.
Door vorige week het vliegveld te bezetten hebben de demonstranten de confrontatie met de autoriteiten naar een nieuw niveau getild, waardoor de kans op militair ingrijpen aanzienlijk is toegenomen.
Louis-Vincent: ‘Als Chinese troepen naar Hongkong zouden marcheren, is het niet vanzelfsprekend dat studenten en andere hardliners zouden inbinden. Een aantal van hen heeft herhaaldelijk laten weten dat ze bereid zijn te sterven om martelaar te worden voor het grotere goed, namelijk de confrontatie aangaan met de Chinese Communistische Partij.’
Economisch isoleren
Mocht het tot bloedvergieten komen, dan zullen westerse overheden onder nog grotere druk komen te staan dan in 1989 om China te veroordelen en economisch te isoleren. ‘Welke Amerikaanse senator zal dan nog tegen een wetsvoorstel stemmen om alle technologie-export naar China te blokkeren? (…) Het tijdperk van globalisatie zou dan goed en wel voorbij zijn.’
Militair ingrijpen met een verkeerde afloop zou daarom ‘een nog grotere economische schok’ veroorzaken dan het faillissement van Lehman Brothers.
Volgens de in Hongkong gevestigde onderzoeker zou de vlam in de pan kunnen slaan door twee ontwikkelingen: als de protesten zich uitbreiden naar het vasteland van China of wanneer de lokale politie de controle over de situatie volledig verliest.
Vooralsnog verlopen de massa-protesten de laatste dagen vreedzaam. Blijft dat het geval, dan is het probleem te overzien en is er geen reden voor Beijing om in actie te komen en mag zij hopen dat bij de start van het academische jaar de rust zal wederkeren. In dat geval zullen de ‘anti-fragile’ beleggingen van Treasuries en goud weer wat terrein prijsgeven.
Daarmee is het probleem overigens niet van tafel, stelt Louis-Vincent, want daarvoor is het veel te complex om in korte tijd op te lossen.