Er is door strengere wet- en regelgeving sprake van een toenemend gebrek aan liquiditeit, welke zich niet beperkt tot de obligatiemarkten. Dat stelt Matt King, strateeg van Citigroup, in een onderzoek naar de toenemende concentratie van marktmacht bij een beperkt aantal partijen.
Door de zoektocht naar rendement verandert de dynamiek van de markt. Was lange tijd de heersende praktijk dat prijzen van beleggingen stijgen tot een niveau dat de rente onaantrekkelijk werd - dat was voor grote beleggers aanleiding om winst te nemen en posities af te bouwen.
Nu echter kijken beleggers volgens King vooral naar in- en uitstroom in bepaalde asset classes om te bepalen of ze in of uit moeten stappen. Niet langer zijn waarderingen maatgevend om posities in te nemen, maar is de instroom dat. King stelt dat als de instroom toeneemt, de prijs stijgt en de rendementen oplopen.
Deze ontwikkeling maakt waardebeleggen uiterst moeilijk, omdat markten door deze focus op fondsstromen zeer homogeen zijn geworden. Het gevaar van deze ontwikkeling is dat als grote beleggers in de markt van mening zijn dat er een omslagpunt bereikt is zij uitstappen en de liquiditeit zeer snel opdroogt en vooral kleinere beleggers plots hun stukken niet meer kunnen verkopen.
King stelde in een 42-pagina’s tellende presentatie dat verbetering van deze marktomstandigheden kan optreden als de Amerikaanse centrale bank de rente gaat verhogen - mogelijk al in september - en de divergentie op de wereldwijde credit- en obligatiemarkten weer toeneemt.