In een webinar met als titel ‘actief blijven in buitengewone tijden’ gaven verschillende fondsbeheerders van Columbia Threadneedle aan wat ze gedurende de enorme volatiliteit van de afgelopen weken hebben gedaan. Door de grote koersbewegingen hebben ze kwaliteit tegen een meer aanvaardbare prijs kunnen oppikken. Voorts is gebleken dat vooral de kwalitatief hoogstaande bedrijven het relatief beter hebben gedaan.
Andrew Harvie, client portfolio manager Global Equities, onderstreept dat geen enkele sector immuun is gebleven voor de inzinking maar dat neemt niet weg dat er enkele relatief gezien uit de band konden springen. De defensieve sectoren zoals gezondheidszorg, consumptiegoederen en nutsbedrijven hebben zich het best staande weten te houden en deden tussen de 10 à 15 procent beter dan het gemiddelde (opgemeten op basis van de wereldwijde aandelenindex MSCI ACWI). Opvallend is dat ook technologie relatief sterk heeft gepresteerd. ‘Technologie combineert groei met defensieve karakteristieken en is hiervoor beloond’, legt Harvie uit.
Voor de beheerder wordt het gebruik van technologie en een doorgedreven digitalisering essentieel voor ondernemingen om de huidige economische terugval door te komen. ‘Bedrijven die de beschikbare technologie goed zullen gebruiken, die zullen als relatieve winnaars uit deze crisis komen en deze die dat niet doen als verliezers.’
Gezondheidszorg
Dat gezondheidszorg uitblinkt, mag in de huidige omstandigheden niet verbazen maar niet alle bedrijven uit dit segment mogen volgens David Dudding, beheerder van het Global Focus Strategy-fonds, op dezelfde hoop worden gegooid. ‘Er is een duidelijk verschil tussen de pure farmabedrijven en de makers van medische toepassingen (med tech in het jargon). Deze laatste doen het slecht omdat vandaag in ziekenhuizen alles rond Covid-19 draait en zowat alle andere ingrepen zijn uitgesteld. Ze komen evenwel terug want op middellange termijn moeten die ingrepen gebeuren. Het heeft ons de kans gegeven om interessante namen zoals het Amerikaanse Danaher op te pikken.’
Energie, de financiële sector, grondstoffen, industriewaarden en vastgoed deden het minder goed, duidt Andrew Harvie aan. ‘Een interessante vaststelling is dat de relatieve verliezers zowel over de voorbije 3 maanden als 3 jaar slecht presteren. De huidige crisis heeft niet zoveel veranderd behalve dat de relatieve underperformance op korte termijn groter was dan voorheen. En het zijn niet toevallig sectoren die afhankelijker zijn van de conjunctuur, overladen zijn schulden en met een hefboom werken, die het minder goed deden.’
Interessante tijden
Volgens David Dudding toont deze crisis wederom de voordelen van actief over passief beheer aan. ‘Door een portefeuille te hebben die vooral uit kwalitatief hoogstaande groeibedrijven met een competitief voordeel, lage schulden, sterke balans en hoog rendement op eigen vermogen bestaat, is het mogelijk het verschil te maken in neerwaarts gerichte beurzen. Het Global Focus Strategy fonds doet 10 procent beter dan zijn benchmark: actief beheer loont dus.’
Hij wijst er tevens op dat het interessante tijden zijn voor actieve beheerders want de extreme koersbewegingen zorgen ervoor dat bepaalde bedrijven die al een tijdje op de kooplijst staan maar altijd te duur noteerden, plots wel in aanmerking komen om te worden opgepikt. ‘Als beheerder moet men niet bang zijn om wat meer transacties te doen en de turnover van fondsen te verhogen, zeker als dit dient om de kwaliteit van de portefeuille te upgraden.’
Vandaag komt het zwaarste gewicht in zijn portefeuille vooral te liggen op grote bedrijven die minder volatiel zijn, een stabiele winst- en omzetontwikkeling kunnen voorleggen en lage schuldniveaus hebben. ‘Het aandeel van Disney is een mooi voorbeeld van onze focus op kwaliteit en het begrijpen wie de winnaars op langere termijn zullen zijn. Het staat terug op het interessant geprijsde niveau van 6 jaar geleden en niettegenstaande het bedrijf het momenteel niet onder de markt heeft, zal het zeker sterker uit de crisis komen.’
Dudding benadrukt ten slotte dat het in volatiele tijden belangrijk is om het hoofd koel te houden en trouw te blijven aan zijn beleggingsfilosofie en zich vooral niet te laten beïnvloeden door de dagdagelijkse bewegingen of nieuwsfeiten. ‘Want vandaag worden er zoveel dingen verteld die de markten in beweging en op het verkeerde been kunnen zetten, dat het beter is zich daar ver weg van te houden.’