De multi-asset beheerders van Columbia Threadneedle blijven positief voor Amerikaanse en Aziatische aandelen, en ook voor Investment Grade bedrijfsobligaties. Olie kan in een portefeuille een alternatieve diversificatie bieden.
Dat blijkt uit een gesprek dat Investment Officer had met Natasha Ebtehadj (foto), die voor de beheerder multi-asset fondsen beheert.
‘We blijven positief voor aandelen, en leggen vooral de nadruk op kwaliteit en bedrijven met sterke cashflows. Regionaal vinden we de meest interessante bedrijven in de Verenigde Staten en Azië buiten Japan. We zijn eerder neutraal voor Europese aandelen. In de VS zien we vooral bedrijven met sterke vrije cashflows en lagere schuldgraad. We denken dan aan bedrijven zoals Microsoft, Alphabet, Mastercard en dergelijke. Van cyclische bedrijven blijven we eerder af. Ook over Japan hebben we een mening: dat land is meer blootgesteld aan de cyclus en is dus voor ons minder aantrekkelijk.’
Covid
De beheerder vindt dat de Aziatische landen al bij al vrij goed zijn omgegaan met de uitbraak van het coronavirus. ‘Ze hebben ook lessen getrokken uit hun eerdere ervaring met SARS. We zien in Azië ook een aanzienlijke blootstelling aan halfgeleiders, die veel chips produceren voor toestellen die we nu door homeworking veel meer gebruiken. In het aandelenluik passen we dus een barbell-strategie toe: we gaan zowel beleggen in de eerder dure VS, als in de meer cyclische Aziatische markten.’
Neutraal obligaties
De specialiste multi-assetbeheer is ook neutraal voor vastrentende effecten in het algemeen. ‘We zijn wel positief voor kwalitatieve investment grade bedrijfsobligaties, en staan vrij negatief tegenover overheidsobligaties. De verwachte default rates van bedrijfsobligaties van goede kwaliteit waren op het hoogtepunt van de crisis 50 keer hoger dan verwacht. Dat bood kansen om in te stappen. Investment grade bedrijfsobligaties zijn ook in belangrijke mate ondersteund geworden door de centrale banken. Voor high yield obligaties was dat in veel mindere mate. Die klasse is ook blootgesteld aan hogere default rates.’
Emerging markets
Voor emerging market debt blijft men ook vrij voorzichtig, ‘omwille van de financiering van deze economieën, en het feit dat deze landen de fiscale uitgaven willen verhogen. De emerging markets zijn geen homogeen blok en we bekijken de verschillende landen individueel. We richten ons enkel op de kwalitatieve emissies.’
Correlaties
Tot slot gaf de beheerder nog mee dat de correlaties tussen wereldwijde aandelen en obligaties sinds de crisis behoorlijk minder negatief, en soms zelfs positief zijn geworden. ‘Dat is echt fascinerend en maakt het leven voor een multi-asset beheerder zoals wij moeilijker. Gelukkig is de liquiditeit door de ingrepen van de centrale banken weer verbeterd. Hierdoor zijn ook de correlaties teruggevallen. Wij hebben deze activaklassen met een lage correlatie nodig.
Qua alternatieve beleggingen vinden we grondstoffen op dit moment interessant, en met name olie. In het beleggingscomité bespraken we onlangs olie en hoe we er een positie in kunnen nemen.’
Info over het fonds
Het fonds heeft per 31 maart 26,5 miljoen euro onder beheer en werd gelanceerd in april 2018. Op 1 jaar bedraagt het rendement -8,4 procent.