Nu beleggers hun aandacht verleggen van inflatieangst naar zorgen over het ontstaan van een handelsoorlog, komt het traditionele correlatiepatroon rondom aandelen en obligaties weer terug in de markt.
Dat schrijft Yoram Lustig van T. Rowe Price maandagochtend in een marktrapport dat onderdeel is van de FN Marktrapporten database. Het hoofd multi-assets solutions wijst erop dat het traditionele tegengesteld bewegen van aandelen en obligaties de laatste jaren ver te zoeken was.
‘Het simpelweg combineren van aandelen met staatsobligaties of met andere obligaties van een hoge kwaliteit bood daardoor niet meer het voordeel van diversificatie.’
Maar, de negatieve correlatie is volgens Lustig bezig aan een comeback, onder invloed van zorgen over het ontstaan van een handelsoorlog. ‘De manier waarop de Amerikaanse president Trump experimenteert rondom het voeren van een handelsoorlog, lijkt de negatieve correlatie lijkt te herstellen - in ieder geval tijdelijk.’
Correlatiepatroon
Het hoofd multi-asset solutions wijst erop dat aandelen het in de regel goed doen als de markten erop rekenen dat de economie zal groeien. Een marktklimaat dat juist niét ideaal is voor bedrijfsobligaties, aangezien beleggers er in zo’n omgeving op rekenen dat inflatie en de rentes stijgen. In het geval van een verwachte vertraging werkt dat juist andersom. Deze negatieve correlatie zorgt ervoor dat staatsobligaties een soort verzekering kunnen bieden voor het aandelenrisico.
Maar, dat diversificatiemiddel is de laatste jaren verloren gegaan, volgens Lustig onder druk van de stijgende inflatie en daarop volgende sneller dan verwachte rentestappen van centrale banken.
Echter, nu het risico is verschoven naar oorlogen over de wereldwijde handel, draait het patroon van aandelen en obligaties weer. Lustig: ‘De regering-Trump heeft nieuwe tarieven ingevoerd op import in de VS, waardoor vrees voor vergelding vanuit China is ontstaan. Wereldwijde handelsoorlogen kunnen de wereldwijde, gesynchroniseerde economische groei vertragen. In dat scenario kunnen aandelen lijden, terwijl staatsobligaties het goed zouden moeten doen.’
Oftewel: in het huidige klimaat kan de correlatie tussen de twee beleggingingsklassen weer negatief worden.