Aandelen uit opkomende markten zouden beleggers dit jaar wel weer eens goede rendementen kunnen bezorgen, zo menen diverse asset managers. Multi-asset belegger Jeroen Blokland van Robeco zet in op een comeback, hoofd beleggingen Ivan Moen van Optimix noemt ze aantrekkelijk gewaardeerd.
‘Gezien de recente ontwikkelingen in de markten, is de kans op een solide performance vanaf dit moment behoorlijk. Langzaamaan vallen de puzzelstukjes op hun plek’, aldus Blokland (foto) deze week in een blog.
In 2018 kregen aandelen klappen, die uit opkomende markten de hardste. Waar wereldwijde aandelen meer dan 4 procent inleverden in euro’s, was het verlies voor EM-aandelen meer dan 10 procent.
Oorzaken worden door Blokland gezocht bij het verkrappend beleid van de Amerikaanse Federal Reserve, gecombineerd met de tegenvallende GDP-groei, de handelsoorlog en een piek in idiosyncratisch risico.
Pauze in rente-verhogingen
‘In tegenstelling tot de berichten van een paar maanden geleden ligt het einde - of op zijn minst een pauze - van de Amerikaanse monetaire verkrapping nu op tafel.’ Na een periode van drie jaar en negen renteverhogingen, is Powell recent van richting veranderd in zijn toespraken, zo analyseert de mult-asset belegger.
Komt er inderdaad een pauze in renteverhogingen, dan zal het verschil tussen de rente in de VS en de eurozone waarschijnlijk niet verder oplopen, waardoor een verdere aansterking van de Amerikaanse dollar uit kan blijven. Blokland: ‘Een belangrijke ontwikkeling voor opkomende markten, aangezien een sterkere Amerikaanse dollar vaak samenvalt met achterblijvende prestaties van opkomende markten.’
Daarbij merkt Blokland op dat IMF in haar laatste groeiprognoses inzet op een enigzins versnellende groei in opkomende landen, en een afnemende groei in ontwikkelde landen. Naar verwachting wordt het verschil in 2020 daarmee groter dan 3 procent, het grootste verschil sinds 2013.
Licht op groen
Dat, opgeteld met tekenen dat China en de VS hun zinnen meer lijken te zetten op de-escalatie, maken de vooruitzichten voor opkomende markten beter volgens Blokland. Immers, het effect van de handelsoorlog op de hand en de GDP-groei zal dan afnemen.’Wanneer dit gebeurt, verwachten we dat aandelen uit opkomende markten een van de belangrijkste begunstigden zijn.’
ABN Amro schreef gister in haar asset allocatie update ‘een duidelijke voorkeur’ te hebben voor opkomende markten binnen de aandelenportefeuille en ook Optimix is positief over opkomende markten. Omdat ze al hard afgestraft zijn en een aantrekkelijke waardering hebben, aldus Ivan Moen, Ton Schoemaker en Jaap Westerling dinsdag in een strategiebrief. Daarbij wijzen zij er net als Blokland op dat opkomende markten het meest profiteren van een zwakkere dollar. ‘In de tweede helft van het jaar zou er, mits de Brexit en de Italiaanse begroting niet tot verdere problemen leiden, ruimte voor een Europese renteverhoging moeten zijn. De Federal Reserve is tegen die tijd uitverhoogd.’
Schroders is in een woensdag gestuurd marktrapport eveneens positief over de waardering van aandelen uit opkomende markten, maar schrijft nog te wachten op het herstel van de economische cyclus in deze landen.
Risico
Multi-asset manager Blokland van Robeco benadrukt dan ook dat de call dat opkomende markten het in 2019 weer beter kunnen doen, niet zonder risico’s is. ‘Als we dit jaar een Amerikaanse recessie krijgen - wat we niet verwachten - zullen aandelen uit opkomende markten waarschijnlijk nog verder dalen voordat ze uitbodemen.’
Daarnaast gelden de risico’s van een verder vertragende GDP-groei in China en een voortzetting van renteverhogingen door de Amerikaanse Federal Reserve.