Wordt de menselijke portfolio manager overbodig omdat artificiële intelligentie de aandelenselectie kan overnemen? Bij het Parijse fondshuis Comgest denken ze van niet. ‘De echt onderscheidende informatie halen we uit onze gesprekken met het management van de bedrijven, en dat kan AI niet op zich nemen.’
Comgest (20 miljard euro activa onder beheer) zoekt als ‘actieve stock picker’ vooral naar ‘marathonlopers’, bedrijven met een staat van dienst die over een lange periode een hoger dan gemiddelde winst per aandeel kunnen genereren.
Aandelenselectie
Je zou denken dat AI in zo’n arbeidsintensieve bottom-up-benadering een heleboel taken kan overnemen. Comgest moet voortdurend bedrijven uit dezelfde sector met elkaar vergelijken, bijvoorbeeld Adidas met Puma of Nike. Zou AI deze snelle informatieverwerking kunnen ondersteunen of misschien zelfs autonoom kunnen uitvoeren?
Wolfgang Fickus, productspecialist en investor relations manager bij Comgest: ‘AI is erg waardevol als productiviteitstool, maar het vervangt de menselijke portfoliomanagemenbeslissing niet. We vragen aan AI niet of een bedrijf een goede belegging is’, zegt hij in een gesprek met Investment Officer. Het Franse fondshuis zegt ‘op dit moment niets te hebben geïmplementeerd dat onze huidige processen op het vlak van investment management beïnvloedt of wijzigt’.
‘Zijn ze agressief of conservatief? Pas in de persoonlijke gesprekken met het management, krijg je echt een goed idee waar het bedrijf naartoe gaat’
Wolfgang Fickus, product specialist Comgest
AI is vooral nuttig in het voorbereidende werk, zegt Fickus. ‘De analyse opstarten van een nieuw bedrijf lukt nu in een uur of vier. Een jaar geleden had je daar nog een hele dag voor nodig. AI geeft je vrij betrouwbare informatie, die we natuurlijk dubbelchecken.’ Het IT-charter van Comgest zegt expliciet dat de medewerkers de eindverantwoordelijke blijven voor de juistheid van de informatie.
Fickus: ‘Als we een meeting met een nieuw bedrijf voorbereiden, dan duwen we op de knop en AI geeft ons een rapport waarmee we die meeting in kunnen gaan. Maar dan begint het echte werk pas. Want pas in die gesprekken met het management, kunnen we begrijpen waar het bedrijf naartoe gaat. Zijn ze agressief of conservatief? Hoe zien ze de markt en wat is hun visie voor de komende vijf jaar? In welke domeinen willen ze kapitaalinvesteringen doen? Waar zien ze opportuniteiten in de markt? En wat betreft hun financiële communicatie: hebben ze in het verleden te veel beloofd en te weinig geleverd, of juist te weinig beloofd en meer geleverd?’
Interpretatie
Interessante informatie kan ook komen van complementaire bronnen waar menselijke interpretatie van belang is. Comgest gaat bijvoorbeeld na wat ex-werknemers over het bedrijf vertellen op rekruteringswebsites als Indeed of Glassdoor. ‘Wanneer er sleutelfiguren het bedrijf verlaten, zijn we ook geïnteresseerd in het waarom. Waren er specifieke redenen? Zagen ze iets dat de foute kant opging? Of denken ze dat het beter is bij de concurrentie?’
‘Het DNA van een bedrijf echt doorgronden, blijft mensenwerk. Daar kan AI niet bij helpen’, besluit Fickus. Al beseft hij dat schijn kan bedriegen. ‘Je kan aan AI vragen wat het DNA is van Louis Vuitton vergeleken met dat van Hermès en je gaat ongetwijfeld een geweldig ogend antwoord krijgen.’
De conference calls van de beursgenoteerde bedrijven over hun financiële cijfers worden door een combinatie van mens en machine verwerkt. ‘We krijgen de transcripts binnen en vragen dan AI om de belangrijkste punten op te lijsten’, legt Fickus uit.
‘Als er iets belangrijks tussen zit, gaan we zelf nog eens luisteren naar de audio. Want soms is de manier waarop het topmanagement iets formuleert, minstens zo belangrijk als de inhoud zelf. AI kan ons daar trouwens mee helpen en bijvoorbeeld aarzelingen of onzekerheid in de stem detecteren. Dus opnieuw: AI versnelt het proces, maar vervangt de menselijke medewerker niet. Toch vandaag niet. Misschien zal dat in de toekomst ooit wél het geval zijn.’