Voor beleggers die actief zijn op de opkomende markten, en met name in Azië, is voorzichtigheid op de korte termijn geboden.
Dat zegt Rob Drijkoningen, hoofd global emerging markets bij ING Investment Management, tegenover Fondsnieuws.
‘Er is de laatste weken sprake geweest van een omvangrijke instroom naar aandelen in opkomende landen, terwijl de koersen sterk zijn gestegen. Het moment voor consolidatie lijkt aangebroken te zijn.’
Maar, voegt Drijkoningen eraan toe, zo’n consolidatie kan niet verhullen dat opkomende markten in Azië de beste basis vormen voor een lange termijngroei. ‘Het zal deze regio zijn die de wereldwijde groei op niveau houdt.’
Duizelingwekkende catch up
Hij is vooral sterk onder de indruk van China, waar de ontwikkelingen nog altijd duizelingwekkend snel gaan. Het zal dit jaar, bij een krimpende wereldeconomie, een groei realiseren van om en nabij de 7 procent.
‘Men kan er relatief snel schakelen. Men wordt er niet gehinderd door veel wetgevende beperkingen. Zo is de snelheid waarmee ze overstappen op energie zuinige toepassingen tekenend voor de indrukwekkende “catch up” van het land.’
‘Het heeft een groeipotentieel dat te vergelijken is met Japan in de jaren zeventig. De rijkdom per hoofd van de bevolking zal er snel toenemen en daarmee ook de macht van het land in de wereld.’
Aandelenbubbel
Een groei tot 10 procent per jaar gemiddeld is voor China nog zeker mogelijk tot 2020. Dan zal volgens Drijkoningen de demografische ontwikkeling minder uitbundig zijn.
Het gevaar van een koerscorrectie ziet Drijkoningen vooral op de lokale Chinese beurs.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
‘Azië heeft de beste groeikansen’
Grondstoffen: de lange arm van China
‘Daar zijn dezelfde aandelen veel duurder dan die welke genoteerd zijn aan de beurs van Hongkong. Maar voor China zien wij op een langere termijnbasis zeker niet het gevaar van een aandelenbubbel.’
ING IM belegt met name via de beurs van Hong Kong, maar aangezien zij een “Qualified Financial Institution” is, kan dat ook via lokale beurzen.
Diversificatie is wassen neus
De kritiek van China op het budgettair en monetair beleid van de VS, leidt volgens sommige waarnemers tot een diversificatie in de dollarbeleggingen van de Chinezen. Maar Drijkoningen denkt dat het zo’n vaart niet loopt.
‘Het lot van China is sterk verbonden met dat van de dollar, gezien de zeer grote dollar-beleggingen en de Renminbi die gekoppeld is aan de dollar. Diversificatie wordt meer met de mond beleden en speelt alleen in de marge.’
‘Dat Chinezen nu op grote schaal grondstoffen kopen, is ingegeven door tactische overwegingen. Men probeert gebruik te maken van de lage prijzen om voorraden aan te leggen.’
Azië heeft volgens Drijkoningen behalve een geweldige economische, ook een grote mentale sprong gemaakt sinds de Azië-crisis van 1998. ‘Toen wezen ze alles en iedereen als schuldige aan. Nu is er een veel grotere bereidheid en kennis om de problemen aan te pakken.’
Misallocatie van welvaart
‘Door de kredietcrisis die vooral het Westen raakt, liggen er nu voor de oude wereld ook een aantal structurele vragen op tafel die men in het Westen niet meer kan verdoezelen. Voor de VS is dat het feit dat men in zijn eigen kapitalistische systeem heeft toegestaan dat de huizenmarkt is gesocialiseerd.’
‘In de VS hebben mensen een eigen huis kunnen kopen die daar niet voor in aanmerking zouden moeten komen. De prijsstijgingen werden gebruikt om de levenstandaard te verhogen. Dat is een ernstige misallocatie van welvaart geweest, waarvan het vele jaren zal duren voordat weer recht getrokken is.’