De schrik zit er goed in. Op de beurs en bij asset managers. Columbia Threadneedle spreekt van ‘een duidelijke schok voor de wereldeconomie’ en Janus Henderson noemt de globalisering van het coronavirus ‘een echte “gamechanger” die de hoop op een V-vormig herstel van de wereldwijde groei heeft doen laten verdwijnen’.
Dat blijkt uit een greep uit de tientallen marktrapporten die de afgelopen dagen door fondshuizen over het om zich heen grijpende virus zijn verschenen.
‘Tot nu toe zien we twee duidelijke gevolgen. Minder consumptie en minder aanbod’, aldus Neil Robson van Columbia Threadneedle. Over dat eerste, haalt hij de markt-update aan die Adidas eerder deed, waaruit bleek dat de activiteiten in China met 85 procent waren gedaald. ‘Een duidelijke ramp, maar gelukkig tijdelijk.’
Hij verwacht dat de consumptie over een paar maanden, en zeker voor het eind van het jaar, weer trendmatig zullen zijn. ‘Ik vermoed echter dat een aanzienlijk deel van de daling van de consumptie voor altijd verloren is gegaan. Een nieuwe smartphone kopen we nog wel, maar een nieuwe lente-outfit is minder waarschijnlijk.’
Over het tweede gevolg, de verstoring van het aanbod, merkt Robson op dat hij duidelijk bewijs ziet voor een tekort aan kritieke componenten. Dat kan tot onderproductie leiden. ‘Apple heeft het vorige week al aangekondigd, en we zullen nog meer van dit soort berichten horen.’
Hij verwacht een industriële recessie volgend op het coronavirus, die vergelijkbaar is met de eurocrisis van 2012, de duik van de olieprijzen in 2014-2015 en de vertraging van de handel in 2018-2019. Het goede nieuws volgens hem: geen van deze gebeurtenissen leidde tot een algemene recessie. ‘Gezien het tijdelijke karakter van het coronavirus, anticiperen we er deze keer ook niet op.’
Gamechanger
Paul O’Connor, hoofd Multi-Asset Team UK bij Janus Henderson Investors, noemt de globalisering van het coronavirus een echte “gamechanger”. ‘Het heeft de hoop op een v-vormig herstel van de wereldwijde groei doen verdwijnen en de angst voor recessie weer doen oplaaien. Tot voor kort ging de markt uit van een relatief snelle beheersing van het virus en een energieke beleidsreactie van de Chinese autoriteiten. De geografische verbreding heeft dit scenario echter ondermijnd.’
De situatie met het coronavirus is zo wisselend dat schattingen van de potentiële economische impact van de epidemie zeer speculatief zijn, volgens O’Connor. ‘Wel is duidelijk dat de vooruitzichten voor de wereldeconomie in slechts een week tijd aanzienlijk zijn verslechterd. Verstoringen van de normale economische activiteit verspreiden zich snel in veel landen en de constante stroom van verontrustende nieuwe ontwikkelingen zal ongetwijfeld zwaar wegen op het vertrouwen van consumenten en bedrijven.’
Ook bij Amundi zien ze het somber in. Volgens Group CIO Pascal Blanqué en Deputy Group CIO Vincent Mortier, voegt het Coronavirus nog meer risico toe aan de toch al zwakke trend voor economische groei. Het belangrijkste risico volgens hen is dat de zelfgenoegzaamheid van markten nu heel snel afbrokkelt en dat “animal spirits” de overhand zullen krijgen. Een overdreven reactie ligt dan in het verschiet.
Lichtpuntjes zijn er nog wel volgens de Franse asset manager. Zo zijn Blanqué en Mortier positief over Europese investment grade credits en beschouwen ze ook US treasuries als een goede risicohedge.
Bij Alliance Bernstein zijn ze daarentegen iets optimistischer. Hoewel Jenny Zeng, hoofd Asia Pacific vastrentende waarden, Mo Ji, hoofdeconoom Greater China en Hua Cheng, research analist bedrijfsobligaties erkennen dat het Coronavirus een van de grootste bedreigingen is voor Chinese economische groei in 2020, noemen ze de angst voor de negatieve marktimpact en een golf van failissementen overdreven.
Volgens het drietal is de Chinese economie veerkrachtiger dan we denken, onder meer door de goede liquiditeit en de stabiliteit van het Chinese financiële systeem. Zeker als het virus in de eerste helft van jaar wordt bedwongen, waar Alliance Bernstein ook van uitgaat, zal de schade meevallen. De asset manager gaat in dat geval uit van een negatieve impact van 1 procentpunt op het bruto nationaal product. Mocht dit niet lukken dan zal die impact oplopen naar 1,9 procentpunt.
Een kleine greep uit de marktrapporten:
- Janus Henderson: The coronavirus is leading us into the unknown
- Amundi: When the view is getting blurry, stick to main convictions
- Alliance Bernstein: China’s bond markets can weather coronavirus
- Northern Trust: Coronavirus update, spread outside China Is raising risks
- DWS: As the coronavirus goes global, risks have risen
- Nuveen: Treasury yields decline on renewed coronavirus fears
Meer marktrapporten vindt u in onze FN Marktrapporten database.