‘Never a dull moment’ met Donald Trump. De president en zijn echtgenote Melania hebben het coronavirus opgelopen, mogelijk van een naaste medewerker. Trump is inmiddels in quarantaine. Zijn volgende debat met uitdager Joe Biden lijkt geannuleerd te worden. De beurzen reageerden vrijdag gematigd. De S&P opende ongeveer 1 procent ager.
Iets meer dan een maand voor de presidentsverkiezingen op 3 november is de chaos compleet in de VS: president heeft het coronavirus onder de leden, de debatreeks lijkt stil gevallen en wat resteert is het beeld van twee oude, aangeslagen presidentskandidaten, Donald Trump en Joe Biden, die beiden onder het kiezersvolk beiden op weinig enthousiasme kunnen rekenen.
Volgens het Witte Huis heeft de president een milde vorm van het coronavrius. Toch maken artsen en markten zich zorgen over de combinatie van zijn ouderdom (74 jaar) en zijn overgewicht - een combinatie die veel oudere corona-patiënten fataal is geworden. Trump heeft volgens het Witte Huis milde klachten. Wel werd bij vrijdag naar een nabijgelegen militair hospitaal gebracht, ter obseratie.
Nu Trump en zijn vrouw corona hebben, lijkt de aandacht weer volledig terug te keren naar de uitbraak van het virus en de weinig succesvolle bestrijding ervan in de VS. Er zijn inmiddels meer dan 200.000 doden gevallen ten gevolge van de pandemie in het land en een vaccin lijkt - ondanks Trump’s garanties - nog ver weg.
Vrijdag werd belangrijke economische informatie bekend: het Congres heeft besloten tot een nieuw steunpakket aan de Amerikaanse bevolking ter hoogte van 2200 miljard dollar, terwijl de werkgelegenheid weliswaar herstelt, maar langzamer gaat dan analisten en economen hadden verwacht.
Het aantal banen steeg met 661.000, waar de consensus een stijging was van 859.000. Daarmee daalde het werkloosheidscijfer met 0,5 procent tot 7,9 procent. De Amerikaanse Federal Reserve verwacht een werkloosheidscijfer van 7,6 procent eind dit jaar. Tegelijkertijd geven veel Amerikanen het geloof in een baan op en laten zich als werkzoekende uitschrijven.
Beleggers zijn voorzichtig in aanloop naar de verkiezingen van 3 november. Verschillende marktspelers stellen dat beleggers het beste kunnen inspelen door cyclische waarde-aandelen in de portefeuille te overwegen en groei- en defensieve aandelen te onderwegen. Maar het Duitse DWS deelt die analyse niet. Het houdt vast aan niet-cyclische groeiaandelen en defensieve aandelen, in elk geval tot de verkiezingen in de Verenigde Staten.
In zijn analyse, Americas CIO View, deelt het huis de analyse niet dat je nu in cyclische waarde-aandelen zou moeten stappen. De voorstanders daarvan zeggen dat op basis van de volgende argumenten:
1. Ze presteren doorgaans beter tijdens herstelperiodes en in de eerste jaren van een cyclus
2. De Fed wil meer inflatie, dus prefereer reële boven nominale activa (al kun je met immateriële activa toekomstige inflatie ook prima te lijf, of zelfs beter, werpt DWS tegen)
3. Er komt hoe dan ook een vaccin
4. Cyclische waarde-aandelen zijn goedkoper dan groeiaandelen
Maar DWS gaat daarin niet mee. De asset manager vindt dat er eerst meer duidelijk moet zijn over de belastingen en overheidsbestedingen, na de presidentsverkiezingen in de VS. Tevens moet er een betrouwbaar en breed beschikbaar vaccin komen. Pas dan wordt het volgens de DWS tijd om meer vroeg-cyclische waarde- en groeiaandelen in de sector consumentenartikelen en communicatie te overwegen.
‘Wij denken dat sectoren als live entertainment, hotels en luxe-winkels – ook bedrijven met een lagere marktkapitalisatie – het goed zouden moeten doen als er eenmaal een vaccin is en de belastingen voor particulieren en bedrijven laag worden gehouden.’
Zelfs als Covid-19 volgend jaar is uitgeroeid, rekent DWS op een lang hersteltraject voor zowel de olieprijzen en voor de vraag naar (vooral Amerikaanse) industriële kapitaalgoederen, als voor de rente.
‘Wij denken dat de meeste laat-cyclische aandelen in sectoren als energie, industriële kapitaalgoederen en sommige grondstoffen te maken krijgen met een langdurige herstelperiode die zeer afhankelijk is van een gestage en langdurige economische groei. Wij hebben mindere verwachtingen voor infrastructuur, omdat wij denken dat de Verenigde Staten en China prioriteit zullen geven aan biotechnologie, halfgeleiders en communicatie. De financiële sector past historisch gezien bij een vroeg-cyclische benadering, maar we verwachten voor deze sector een meer laat-cyclisch herstel.’
Volgens DWS duurde het even voordat duidelijk werd welke winnaars de vorige crisis had opgeleverd. Voor deze crisis geeft het huis een voorzichtige voorspelling af: ‘Onze gok voor de echte koplopers van de volgende generatie zijn de sectoren biotech en halfgeleiders.’