Terwijl ABN Amro de positie in aandelen heeft opgeschroefd in het eerste kwartaal van 2020, koos ING er juist voor om de weging te verkleinen. Voor beide banken was het coronavirus aanleiding voor hun aanpassing.
Intussen deden Rabobank en InsingerGilissen geen aanpassing in hun aandelenweging. Dat blijkt uit navraag bij en uit de asset allocaties van de Nederlandse banken.
ABN Amro werd positiever over aandelen half februari, resulterend in een verhoogde weging van neutraal naar licht positief. Hoofdstrateeg Ralph Wessels voerde destijds de correctie op de aandelenmarkten aan als argument voor de bijstelling in de asset allocatie, met name door de uitbraak van het coronavirus.
‘Dat de markt na eerdere gebeurtenissen zoals het conflict tussen Iran en Amerika en nu de uitbraak van het coronavirus, zo snel opveerde, is voor ons het bewijs dat de onderliggende krachten van de aandelenmarkten sterk genoeg zijn om kortstondige ongunstige ontwikkelingen op te vangen’, schreef hij enkele weken voordat de beurzen opnieuw een knauw zouden krijgen.
ING
Het ING Investment Office redeneerde in diezelfde periode juist precies andersom. De bank oordeelde dat de markten het signaal afgaven dat er te makkelijk over de economische impact van het coronavirus heen wordt gestapt. Beleggers onderschatten de tegenvallers volgens ING en “beloonden” winstwaarschuwingen van bedrijven die verband houden met het virus, zoals het geval was bij Cruise-onderneming Carnival. Er was sprake van euforie, concludeerde de bank. Als gevolg daarvan verlaagde ING het gewicht van aandelen in de portefeuille, van overwogen naar neutraal.
Rabobank
Rabobank bleef in de positieve flow, bleek uit de februari-maandvisie van de bank: aandelen bleven overwogen in de portefeuilles. Overigens geen maximale overweging, vanwege onzekerheid over de groei van de wereldeconomie.
Over het coronavirus schreef de bank dat deze druk op de groei veroorzaakt. ‘Beleggers anticiperen op de gevolgen door aandelen te verkopen. Sinds de top in januari zijn aandelenkoersen met gemiddeld 3,5 procent in waarde gedaald. Maar de historie leert dat dergelijke uitbraken niet langdurig drukken op de markten.’ De bank schatte in dat er daarmee ruimte blijft voor een milde winstgroei.
InsingerGilissen
Ook InsingerGilissen voerde geen actieve wijziging door in de aandelenweging, enkel een “passieve-actieve’, aldus beleggingsstrateeg George Raven in een reactie medio februari. ‘Doordat de aandelenmarkten het sinds september veel beter doen dan de obligatiemarkten, is het aandelengewicht in gemengde portefeuilles steeds verder opgelopen ten koste van het obligatiegewicht. De enige actieve beslissing die wij hebben genomen is om deze ‘portfolio drift’ niet tegen te gaan door de portefeuilles te herbalanceren. Wij hebben het aandelengewicht dus bewust laten oplopen en niet ingegrepen.’
Het aandelengewicht in een typische gemengde portefeuille liep zonder alternatieve beleggingen daardoor op tot ruim 49 procent, ten opzichte van een neutraal punt van 46 procent. Met vastgoed daarbij opgeteld - omdat het vaak wordt gezien als aandelenrisico - restulteerde dat in een licht overwogen positie in aandelen.