High yield obligaties vormen een betere voorspeller van het pad dat de financiële markten op de korte termijn gaan afleggen dan aandelen, volgens kredietbeoordelaar Moody’s.
Dat schrijft hoofdeconoom John Lonksi van Moody’s in een marktrapport.
Lonski wijst erop dat de zeer volatiele week in de aandelenmarkten gepaard ging met relatieve rust in de markt van bedrijfsobligaties. Na het slot van woensdag, had de creditmarkt nog veel ‘collateral damage’ te verwerken van de intensivering van het handelsconflict tussen China en de Verenigde Staten, analyseert de econoom.
De sprong van de volatiliteitsindex VIX, van 12,9 punten tot 19,4 punten, zou statistisch gezien samen kunnen gaan met een stijging van een gecombineerde spread van hoogrentende credits van 160 basispunten, aldus Lonksi. ‘In plaats daarvan verbreedde de spread veel minder, met 16 basispunten, tot 407 basispunten op 8 mei.’
Dat gegeven, in combinatie met het feit dat andere bedrijfsobligatie-indices nauwelijks van hun plek zijn gekomen, sterkt de econoom in de conclusie dat de bedrijfsobligatiemarkt niet verwacht dat de nieuwste ontwikkelingen rondom handelsspanningen een wijdverspreide krimp onder bedrijfswinsten zal veroorzaken.
Om zijn daaropvolgende conclusie te onderbouwen dat de vooruitzichten goed zijn, trekt de econoom een vergelijking met 2018, waarin het eveneens twee keer voorkwam dat een sprong in de VIX niet vergezeld ging van een overeenkomstig oplopende spread. ‘De gemiddelde VIX klom van 19,4 punten in november 2018 naar 25 punten in december. Hoewel dat laatste niveau historisch gezien samengaat met een middelpunt van 690 basispunten voor de high yield bond spread, was de gemiddelde high yield spread slechts 499 basispunten.’
Zowel in dat geval, als in januari/februari vorig jaar, bleek de high yield obligatiemarkt een betere voorspeller van de prestaties van de financiële markten in de drie maanden daarna, conludeert Lonksi.
