Sociaal-ethische beleggingsfondsen hebben in het crisisjaar 2008 goed gepresteerd, maar die crisis heeft nu waarschijnlijk wel een effect op de funding en daarmee op de mogelijke groei.
Dat zegt Marilou van Golstein Brouwers, beheerder van het Triodos Fair Share Fund, in een gesprek met Fondsnieuws.
Het fonds participeert in banken en andere microfinancieringsinstellingen in ontwikkelingslanden. Zij stellen lokale ondernemers leningen beschikbaar van gemiddeld 200 tot 1.000 dollar per keer.
Niet-genoteerde bedrijven
Vorig jaar behaalde het fonds een positief rendement van 7,5 procent en kreeg het vijf sterren van Morningstar.
Van Golstein Brouwers verklaart de goede resultaten van 2008 door het feit dat het fonds participeert in niet-beursgenoteerde banken en in instellingen die zich grotendeels weten te onttrekken aan de crisis op de beurs en zich stabiel ontwikkelen.
‘De crisis op de beurzen heeft wel impact op de beschikbaarheid van funding en daarmee op de mogelijke groei, maar vooralsnog niet op de resultaten van de banken. Zo is op de zes banken, waarin Triodos het Fair Share Value Fund participeert, gemiddeld een return on investment behaald van 15 procent.’
Stormachtige groei
Banken waarin het Triodos-fonds belegt zijn onder meer Mibanco in Peru en Acleda Bank in Cambodja, die dankzij de stormachtige groei in deze emerging markets de laatste jaren regelmatig een toename van het balanstotaal realiseren van 25 tot 40 procent per jaar.
Maar, zegt van Golstein Brouwers, daar staan wel risico’s tegenover die horen bij emerging markets, zoals bijvoorbeeld valutarisico’s. Dit laatste probeert men in het fonds zo veel mogelijk af te dekken, maar daar zijn niet altijd de instrumenten voor, zegt ze.
Ook in dat geval is men bereid de risico’s te nemen en probeert men in de ‘pricing’ van de kredieten een risico-opslag in te bouwen.
Valutarisico’s
Het afgelopen jaar waren de valutarisico’s groot, erkent Van Golstein Brouwers. Zo stegen in oktober de valuta van de opkomende landen tegenover de euro, maar in december verloren ze - mede door de carry trade crisis - weer terrein.
‘We proberen deze risico’s zoveel mogelijk af te dekken, maar dat is niet altijd mogelijk en we houden onze beleggers ook voor dat ze er voor de lange termijn in moeten zitten.’
Het Triodos Fair Share Fund is een lange termijn belegger: aandelenparticipaties worden veelal pas na 5 tot 10 jaar verkocht. De gerealiseerde boekwinst wordt dan in de vorm van dividend aan de participanten van het fonds uitgekeerd.
Fiscale vrijstelling
Het fonds, opgericht in 2002, heeft sinds 2003 de officiële status van sociaal-ethisch beleggingsfonds. Daardoor zijn particuliere beleggers vrijgesteld van de vermogensrendementsheffing tot een maximum van ruim 53.000 euro. Daarnaast krijgen ze een belastingkorting van 1,3 procent, waardoor een netto fiscaal voordeel ontstaat van 2,5 procent.
Via de banken en andere financiële instellingen waarin het Triodos Fair Share Value Fund belegt, worden indirect meer dan 1,4 miljoen mensen aan een lening geholpen.
De management fee is met 2,5 procent relatief hoog, maar dat hangt volgens Van Golstein Brouwers samen met het intensieve beheer en de reizen die nodig zijn, omdat het om emerging markets gaat. Daardoor zijn de operationele kosten volgens haar hoger dan gemiddeld.
Sinds de start van het fonds in 2002 heeft het fonds geen verlies geleden.
Defaultrisico’s
‘De defaultrisico’s bij de financiële instellingen waarin wordt belegd zijn minder dan 1 procent, omdat de klanten van deze instellingen goed terugbetalen. er veel sociale controle en - druk is om de leningen terug te betalen. In dollars gerekend bedraagt de rente op de leningen vaak 8 tot 9 procent.’
Marilou van Golstein Brouwers verwacht niet dat het behaalde rendement van 7,5 procent van 2008 snel geëvenaard wordt.
‘Historisch gezien zitten we de afgelopen vijf jaren op een rendement van 5,3 procent en de afgelopen 3 jaar op 5,9 procent exclusief het fiscale voordeel.’
Het beheerd vermogen van het fonds is 59 miljoen euro per eind 2008.