‘De paradigma van het beleggen zullen door deze crisis veranderen. Het wordt een survival of the fittest. Dat betekent dat k/w verhoudingen tussen bedrijven en sectoren sterk uiteen kunnen gaan lopen.’
Dat zegt Willem Burgers, fondsmanager van het Add Value Fund, in een gesprek met Fondsnieuws.
Herwaardering van assets
Burgers stelt dat veel bedrijven een beurswaarde hebben die onder de boekwaarde ligt. Maar door de crisis en het proces van deflatie kan het gerechtvaardigd zijn om assets te herwaarderen.
‘Ja, dat is inderdaad de discussie die de accountant nu met de onderneming voert. Je ziet nu al dat afgeboekt wordt op de goodwill van overnames. Ook in 2010 zal het een belangrijke discussie zijn of de impairment hoger moet liggen dan nu het geval is.’
Burgers denkt dat de bodem van de markt in zicht is. ‘Er gaat misschien nog 10 tot 15 procent van de koersen af, maar dan krijgen we een stabilisatie en vervolgens bear market rallies van 30 tot 40 procent. In dat geval zal de total return dit jaar nog heel behoorlijk zijn.’
Schrale troost
Het Add Value Fund is in februari 2007 gelanceerd door de Amsterdamse financiele boetiek Keijser Capital. Het is een fonds voor gemene rekening. Deelnemers moeten een minimuminleg doen van 50.000 euro.
Het beheerd vermogen bedraagt ruim 26 miljoen euro. Het fonds streeft naar een gemiddeld jaarlijks rendement van 15 procent.
Het fonds boekte in de eerste zes maanden van zijn bestaan een rendement van 16 procent. Daarna kwam door de krediet- en beurscrisis de klad erin. In 2008 werd een negatief rendement behaald van 43 procent, hetgeen 8 procent beter was dan de index. Burgers noemt dat een ‘schrale troost’.
Beursnotering
In mei wil Capital Keijser Asset Management, de vermogensbeheerder van de bank, het fonds naar de beurs brengen. Daarvoor wordt binnenkort een notering aangevraagd bij de Autoriteit Financiële Markten.
Op de vraag of de veroordeling in een voorkenniszaak bij de aanvraag van de notering parten kan spelen, zegt hij: ‘Let wel, Keijser Capital Asset Management zal de aanvraag voor notering indienen, dat doe ik niet op persoonlijke titel. De AFM zal vervolgens deze aanvraag op haar merites beoordelen.’
‘Feit is dat buitenlandse beleggers ons om zo’n notering vragen, evenals onze bestaande klanten, zoals family offices en vermogende particuliere klanten. Een beursnotering is goed voor de transparantie en de naamsbekendheid van het fonds.’
Mister Small Cap
Burgers kreeg in de jaren negentig de geuzennaam ‘Mister Small Cap’ opgeprikt. Niemand kende het Nederlandse beursgenoteerde bedrijfsleven zo goed als hij. Burgers behaalde jaar na jaar een outperformance en men leerde hem kennen als een aandeelhoudersactivist.
Burgers gaf leiding aan het Orange Fund van Kempen, dat op het hoogtepunt 500 miljoen euro aan vermogen beheerde. Hij denkt dat hij met een beursnotering voor zijn Add Value Fund binnen twee jaar kan groeien naar een omvang van 100 miljoen euro.
Als het herstel komt, dan kunnen small- en midcaps sterk profiteren. ‘Bovendien zijn, bij deze lage waarderingen, overnames mogelijk. In dat geval moet je aan overnamepremies denken van meer dan 50 procent.’
Dividenduitkering
In het afgelopen jaar heeft Burgers het kapitaal in het fonds proberen te beschermen door zich te richten op de grotere ondernemingen, terwijl ook de dividenduitkering een driver was in zijn beleggingsstrategie. Komende twee maanden vloeit 5,25 procent aan dividend in het fonds.
Het Add Value Fund heeft 22 bedrijven in portefeuille. ‘Gelet op de huidige extreem moeilijke marktomstandigheden, sluit ik niet uit dat aantal de komende maanden verder te reduceren.’ Het grootste fonds in de portefeuille is biotechnologiebedrijf Crucell.