De transitie naar een duurzamere wereldeconomie, heeft consequenties voor bedrijven die niet of (te) langzaam overstag gaan. En daarmee: voor beleggers die fondsen in portefeuille hebben met een grote hoeveelheid vervuilende bedrijven. Daarom in de top 5 van deze week de vijf beleggingsfondsen met de hoogste Morningstar Carbon Risk Score.
Met deze score kunnen beleggers evalueren hoeveel risico de bedrijven in hun fondsen lopen tijdens de overgang naar een koolstofarme economie, legt Morningstar-analist Ronald van Genderen uit in zijn bijdrage voor deze week.
De wereldwijde economie is in toenemende mate aan het verduurzamen. De vraag is of de genomen stappen voldoende zijn om de doelstellingen uit het klimaatverdrag van Parijs te halen. Het belangrijkste doel van dit in 2015 bereikte akkoord is de opwarming van de aarde beperken tot zeker 2 graden celsius ten opzichte van het pre-industriële tijdperk, met een duidelijk zicht op 1,5 graad. Belangrijk onderdeel van het plan is om per 2030 de uitstoot van koolstofdioxide (CO2) met 40 procent te verminderen ten opzichte van het niveau van 1990.
Grote consequenties
Voor bedrijven en daarmee ook beleggers heeft dit grote consequenties. Steeds kiest de consument voor duurzame producten en diensten. De aanschaf van een elektrische auto in plaats van eentje met een benzine- of dieselmotor, bijvoorbeeld. Bedrijven die hier op inspelen lijken de wind in de zeilen te hebben door een groeiende vraag naar duurzame oplossingen van hun klanten in combinatie met het milieuvriendelijke stimuleringsbeleid van overheden.
De andere kant van de medaille is dat bedrijven die vervuilende producten aanbieden of middels vervuilende processen produceren, zich geconfronteerd zien met een afnemende vraag. Daarnaast lopen zij het risico van toenemende kosten, bijvoorbeeld door een oplopende prijs voor CO2-emissierechten.
Tot slot, zien zij zich geconfronteerd door oplopende druk van overheden, actiegroepen, aandeelhouders en de publieke opinie. Shell is een aansprekend voorbeeld. Al jarenlang proberen actiegroepen en aandeelhouders het concern te bewegen om minder in de exploratie van fossiele brandstoffen te investeren en de draai te maken naar schone en hernieuwbare energiebronnen. Op 26 mei stond het oliebedrijf wederom in de rechtbank om zich te verdedigen tegen Milieudefensie, dat bij de rechtbank probeert af te dwingen dat Shell voor een klimaatvriendelijke koers kiest. De rechter stelde de eisers in het gelijk, wat invloed heeft op het beleid dat Shell voert.
Score van Sustainalytics
Voor beleggers is het zaak om deze kansen en risico’s tegen elkaar af te wegen en uiteindelijk te bepalen in welke mate deze al in de aandelenkoersen zijn verwerkt. Om fondsbeleggers te helpen bij de inschatting van de risico’s die verbonden zijn aan de CO2-uitstoot van bedrijven, heeft Morningstar de Morningstar Carbon Risk Score ontwikkeld. Dit is een gewogen gemiddelde van de individuele carbon risk scores van de bedrijven in portefeuille. Deze score van Sustainalytics geeft het risico aan dat bedrijven lopen tijdens de overgang naar een koolstofarme economie.
Neem de brede wereldwijde aandelenmarkt, vertegenwoordigd in de MSCI World index. Die heeft een Carbon Risk Score van 7,09. Groei-aandelen blijken een lager risico te hebben, blijkens de score van 3,76 van de MSCI World Growth index. Waarde-aandelen hebben met een score van 10,50 juist een duidelijk hoger risico dan de brede markt.
Dit is volgens Van Genderen onder meer te verklaren met het feit dat waarde-aandelen een hogere blootstelling hebben aan vervuilende industrieën. ‘Zo heeft de energie-sector met 33,70 met afstand de hoogste score. Ter vergelijking, de nutssector heeft de op een na hoogste score met 17,68. De sectoren met de laagste scores zijn gezondheidszorg (1,59) en technologie (1,51).’
In de top-5 van deze week een overzicht van de vijf wereldwijde aandelenfondsen met de hoogste carbon risk score (waarvan een distributievergoedingvrije aandelenklasse beschikbaar is in Nederland).
Hoogste risico
Het wereldwijde aandelenfonds met de hoogste carbon risk score, oftewel het hoogste risico voortvloeiend uit de transitie naar een schonere wereldeconomie is Pzena Global Focussed Value Fund. Van Genderen: ‘Een fonds uit de stal van een New Yorks fondshuis dat is gespecialiseerd in waardebeleggen. De hoge carbon risk score voor dit fonds komt met name door de hoge blootstelling aan de energie-sector. Daarbinnen is Royal Dutch Shell de enige oliemaatschappij, maar met Halliburton en Baker Hughes heeft de portefeuille diverse dienstverleners aan de oliesector. Daarnaast zijn de drie autoproducenten Volkswagen, Isuzu Motors en Honda Motor onder de posities die bijdragen aan het hoge carbon risk profiel.’
Op de vijfde plaats in het overzicht staat Robeco BP Global Premium Equities, dat een Morningstar Analyst Rating heeft van Silver. Van Genderen: ‘De ervaren Chris Hart beheert dit fonds al meer dan twaalf jaar en geniet brede en getalenteerde ondersteuning binnen Robeco Boston Partners. De benadering rust op de bedrijfsbrede aanpak die kijkt naar fundamentals en momentum, maar bovenal wordt gecombineerd met een strikte waarderingsdiscipline, welke het fonds ook regelmatig een waardetilt bezorgt. De portefeuille heeft een overweging naar de energie-sector, maar het is vooral de aandelenselectie die voor een hoge carbon risk score zorgt. Zo hebben bijvoorbeeld Diamondback Energy en HollyFrontier zelfs voor de energie-sector hoge risico scores. Daarnaast treffen we ook hier autoproducenten Honda en Volkswagen aan en hebben binnen de sector industrie Rheinmetall en Melrose Industries bovengemiddelde scores.’
