De zoektocht naar rendement, de groei van indexproducten en duurzaamheid waren de belangrijkste trends in het voorbije jaar in de Nederlandse beleggingsdienstverlening, zo blijkt uit een rondgang onder asset managers.
‘Het overheersend thema in het afgelopen jaar, en dat zal zo blijven, is de lage rente. Dat beïnvloedt op dit moment vrijwel alles’, zegt algemeen directeur Michel Vermeulen van Schroders Benelux. ‘Traditionele vastrentende producten zijn niet in trek, maar alternatieven als mortgage backed en asset backed securities daarentegen wel. Er is ook interesse voor MKB-leningen en high yield.’
Ook duurzaamheidscriteria zijn volgens hem van groot, overheersend belang geworden. ‘Kijken naar een index of filter voor ESG is niet meer voldoende. Mensen willen bij de aanbieders onder de motorkap kijken en het moet echt embedded zijn in het research- en beleggingsproces.’ Desalniettemin was het best verkochte product voor de Britse asset manager het Frontier Market fonds.
Hazel McNeilage, managing director van Northern Trust Asset Management in EMEA, bevestigt dat passief duurzaam beleggen de belangrijkste trend van 2017 was.
‘Als gevolg van veranderende regelgeving, de opkomst van verantwoord beleggen en de schaalvergroting in de markt is er een sterke trend om duurzaam beleggen voor iedereen zo toegankelijk en efficiënt mogelijk te maken. We zien dan ook een toenemende belangstelling voor een kosteneffectieve benadering van duurzaam beleggen. Deze trend in Nederland wordt verder aangewakkerd door mondiale trends in duurzame financiering en initiatieven zoals de Sustainable Development Goals van de Verenigde Naties.’
Het grootste verkoopsucces in Nederland van de asset manager waren dan ook de in Nederland gevestigde passieve ESG-fondsen waarvan het beheerd vermogen met bijna 280 procent groeide, van 1,3 miljard dollar eind 2016 tot meer dan 3,6 miljard dollar per 30 november van dit jaar, zegt McMeilage.
Wim van Zwol, hoofd institutional sales voor Noord Europa bij Vanguard, noemt de ‘onverminderd sterke groei van indexproducten en ETF’s’ als belangrijkste trend. ‘Kijk je naar Europa, dan groeide de omvang van de ETF markt met ruim 30 procent in 2017 nog harder dan in de VS.’ De Amerikaanse indexreus noemt de uitbouw van haar Europese ETF-range als belangrijkste verkoopsucces.
Volgens Edwin Mars van State Street Global Advisors stond de zoektocht naar rendement centraal en blijft dat ook zo, ‘zowel in vastrentende waarden als in aandelen’. Hij wijst erop dat daarbij wel kritischer gekeken wordt naar de hoeveelheid risico die hiermee gepaard gaat.
Het grootste succes in Nederland waren de Global Convertible beleggingen. ‘In deze ondergewaardeerde hybrid asset class met een ytd-rendement van 13,43 procent per eind november hebben wij in drie jaar tijd meer dan 740 miljoen dollar instroom gezien. Met deze indexstrategie behoud je “upside” bij doorstijgende aandelenmarkten, terwijl ten tijde van sterk dalende markten een obligatievloer de daling zal afremmen.’
De grootste uitdaging voor komend jaar? ‘De positionering om ook te profiteren van het laatste stuk van de bull markt die al 9 jaar gaande is, waarbij bescherming voor een correctie van 10 procent of meer een steeds belangrijker thema gaat worden.’
Bram Pouwels, sales associate director bij Fidelity International, is het opgevallen dat in Nederland het aanbod minder divers lijkt te worden.
‘De door banken en vermogensbeheerders aangeboden proposities lijken zich minder van elkaar te onderscheiden. Door de toenemende transparantie en regelgeving zie je dat het vermogen in beheer proposities enorm is gegroeid. Deze worden soms in zijn geheel of voor een gedeelte ingevuld met passieve instrumenten (om de totale kosten laag te houden) en door technologische ontwikkelingen zijn deze proposities nu al toegankelijk voor relatief kleine vermogens. Dus kunnen ze, erg efficiënt, voor elke belegger worden ingezet.’
De grootste succes boekte het Amerikaanse huis in Nederland met zijn strategieën en op Azië en EM-aandelen gerichte producten, waar men volgens Pouwels goede actieve managers heeft. ‘Binnen FI zien we met name vraag naar HY, waarbij beleggers nu ook gaan diversifieren richten bijvoorbeeld Asian HY.’
De grootste uitdaging ziet Pouwels het komend jaar in Nederland in het toenemend belang dat wordt erkend in actief management. ‘Daar staan wij als actieve manager al langer voor en, met Nederland als voorloper op veel vlakken, is het dan ook niet zo vreemd dat binnen Fidelity het Nederlandse kantoor de aanjager is geweest van een nieuwe, variabele, beheervergoeding die wij begin volgend jaar gaan introduceren. Er zijn het afgelopen jaar dan ook diverse gesprekken geweest zowel met onze relaties als intern over dit onderwerp.’
‘Wij zijn van mening dat de nieuwe vergoedingsstructuur een echt innovatieve benadering is om een veel eerlijkere afstemming tussen de klant en Fidelity tot stand te brengen, evenals een blijk van betrokkenheid bij de waarde van sterk actief management; uitdagingen waar onze sector voor staat en niet langer kan negeren.’
Tim Soetens, hoofd wholesales voor Allianz Global Investors in de Benelux ziet als belangrijkste trend de aanhoudende groei van passief. ‘Hoewel Allianz Global Investors geen passief aanbiedt is ons grootste succes wel een gevolg van deze trend. Passief is namelijk een garantie voor underperformance. Allianz biedt een strategie qua mindset niet ver van passief is verwijderd, namelijk ten allen tijde een beta gelijk aan 1, maar een expliciete outperformance verwachting heeft.’
Hij doelt op de Allianz Best Styles, die volgens Soetens sinds begin 1999 bestaat en 15 van 18 kalenderjaren de markt verslagen.
Jovan Ponsioen, hoofd distributie Amundi in de Benelux, deelt de mening dat er sprake is van een toenemende interesse in actieve strategieën. ‘Zo hebben grote institutionele beleggers geïnvesteerd in opkomende markten (zowel obligaties als aandelen) en banken in de actieve Europe value-strategie. Op passief gebied scoorde de etf op Franse aandelen goed.’
Ook voor Ponsioen is de trend naar meer focus op duurzaam beleggen een zeer belangrijke. Dat geldt volgens hem ook voor de invulling van niet-financiële criteria in de bredere portefeuille.
Een belangrijk succes vindt hij dat Amundi nu een top-10 speler is in de Nederlandse markt, zoals blijkt uit het marktrapport van AF-Advisors van deze zomer.
De grootste uitdaging ziet Ponsioen in Nederland in de moeite die vrijwel iedereen heeft met de allocatie binnen de vastrentende portefeuille. ‘Beleggers gebruiken graag losse bouwblokken met nadruk op de euro, terwijl de meeste kans op een positief rendement zit in meer global ‘unconstrained’ strategieën. Daarnaast vormt het ontbreken van een marktstandaard voor duurzaam beleggen een hele uitdaging om oplossingen te bieden die schaalbaar zijn.’