De opkomst en groei van private beleggingscategorieën leiden tot differentiatie in de rol van chief investment officer (cio). Meer dan eens kiezen asset managers en institutionele beleggers voor de benoeming van een tweede cio. Velen menen dat beleggen in private markten een steeds bredere en diepere expertise vraagt, en dat het opbouwen van die expertise lastig is te combineren met het bijhouden van de kennis van publieke markten.
APG Asset Management en Aegon Asset Management zijn voorbeelden van grote Nederlandse beleggers die de cio-functie hebben verdeeld over twee personen. APG, dat eind 2023 circa 569 miljard euro onder beheer had, besloot vorig jaar - bij het vertrek van toenmalig cio Peter Branner - tot het splitsen van de functie. Herman Slooijer werd cio Capital Markets en Patrick Kanters werd cio Private Investments. Naast de noodzaak tot een specialisatie per beleggingscategorie gaf APG voor die benoemingen ook het motief dat de interne vermogensbeheerteams een grote groei hadden doorgemaakt: een verdubbeling tot ruim vierhonderd beleggingsprofessionals in minder dan vijf jaar tijd.
Coach
Logisch dat een dergelijke groei de zwaarte van de cio-functie beïnvloedt: die functionaris is immers niet alleen verantwoordelijk voor de beleggingsbeslissingen, maar ook voor het managen van de beleggingsteams. Voor sommigen is dat zelfs de kern van het werk. Zo zegt Mark van der Kroft, (sinds het vertrek van Victor Verberk in 2023 de enige) cio van Robeco tegenover Investment Officer: ‘Ik ben uiteraard op de hoogte van de keuzes die worden gemaakt, maar ik bemoei mij niet met de beslissingen die worden genomen. Ik bepaal de opstelling als coach van het geheel en vervolgens is het belangrijkste dat ik de juiste cultuur in stand weet te houden. Dit is een cultuur - met autonome teams die zelfstandig keuzes maken en hun portefeuille inrichten - waarin elke dag wordt gediscussieerd over de te bewandelen richting, die geënt is op leren en die ertoe leidt dat we met elkaar elke dag beter worden.’ Robeco beheert inmiddels meer dan 180 miljard euro.
In een dergelijke functieopvatting is het niet vereist dat een cio op alle terreinen de specialistische marktkennis in huis heeft, zo vindt Annemarie Munnik, directeur van CFA Society Netherlands, de beroepsvereniging van beleggingsprofessionals. Zij herkent de trend van het aanstellen van meerdere cio’s, maar verklaart die niet alleen uit de opkomst van beleggen in private markten. ‘Het komt ook voor dat de verantwoordelijkheden worden gedeeld: een cio die leiding geeft aan een of meerdere teams en een andere cio die meer de inhoudelijke kant voor zijn rekening neemt.’
Cim
Aegon Asset Management (met 306 miljard dollar beheerd vermogen per september 2023) heeft het zo niet gedaan. Desgevraagd geeft een woordvoerder aan zowel de verantwoordelijkheid voor de beleggingsbeslissingen als het dagelijkse management tot het takenpakket van een cio te rekenen. En daarvan heeft Aegon er dus twee in het bestuur: Stephen Jones voor fixed income, multi-asset en aandelen, en Lara Osterhaus voor real assets. Met overigens een subtiel verschil: Jones heeft ook een rol als cio, terwijl Osterhaus wordt aangeduid als global head real assets. Maar beiden rapporteren rechtstreeks aan de ceo, Bas NieuweWeme.
Overigens kan het natuurlijk nog altijd met één cio in het bestuur. Ook al heet die bij PGGM (204 miljard euro eind 2023) anders, namelijk cim, chief investment management. Die post is in handen van Geraldine Leegwater. De functionaris die bij PGGM cio heet, rapporteert aan Leegwater en heeft geen zitting in het bestuur. Sinds 1 februari is dat (interim) Lars Dijkstra.
Kortgeleden had PGGM overigens wel degelijk twee cio’s: Frank Roeters van Lennep (voor private markten) en Bob Rädecker (voor publieke markten). Maar na hun vertrek zijn hun functies dus gecombineerd. Als reden voor die integratie geeft PGGM het streven naar duurzaam beleggen. ‘Met het oog op het verduurzamen van de portefeuilles is er gekozen voor meer centrale aansturing’, aldus een woordvoerder.
Vijf cio’s
Uitzonderingen bevestigen echter de regel, want wie (ook) internationaal even rondkijkt, struikelt over de voorbeelden van ‘zich vermenigvuldigende’ cio-functies. Silver Creek Capital Management benoemde vorige week nog David Matter, afkomstig van BlackRock, tot co-cio, naast Eric Dillon. Zijn opdracht: ‘het uitbouwen van de private credit en real assets business’. En Blackstone, ‘s werelds grootste belegger in private markten, maakte het in januari wel heel bont met de benoeming van een vierde en een vijfde cio. Ken Caplan en Lionel Assant vielen de eer te beurt promotie te maken naar ‘nieuwe gecreëerde rollen als global co-chief investment officers’, aldus Blackstone in een persbericht. Blackstone had al cio’s voor credit & insurance, hedgefondsoplossingen en Corporate Private Equity. Volgens de asset manager onderstrepen de benoemingen ‘de toenemende verbreding van de beleggingsstrategieën van de firma en de voortdurende uitbreiding’. Recent overschreed Blackstone het bedrag van 1000 miljard euro aan belegd vermogen. Duidelijk te veel voor één cio.