In de rubriek ‘De favoriete grafieken van’, die altijd worden opgenomen in het Fondsnieuws-magazine, richt strateeg Gijs Hermens van Nobel Vermogensbeheer zich op ontwikkelingen als loonkosten, geldhoeveelheid en winsttaxaties.
Volgens Hermens zitten de Amerikaanse loonkosten in de lift, trekt de geldgroei in de eurozone aan en zijn de winsttaxaties in opkomende landen een goede indicator van verbeterende waarderingen (zie voor de grafieken de attachment).
Amerikaanse loonkosten zitten in de lift
Toenemende loonkosten zijn essentieel voor inflatieverwachtingen, omdat bedrijven eerst loondruk ervaren voordat prijsverhogingen worden doorgevoerd. De ‘Employment Cost Index’ meet de bewegingen van lonen, bonussen en door de werkgever betaalde sociale lasten.
In historisch perspectief is de loondruk in de VS momenteel nog beperkt en de groei van uurlonen nog altijd zwak, maar het dieptepunt lijkt achter ons te liggen. Een eventuele versnelling van de opgaande trend zal gevolgen hebben voor de obligatiemarkten.
Geldgroei richting gewenst niveau
Het opkoopprogramma van de Europese Centrale Bank begint zijn vruchten af te werpen. De geldgroei bereikt zelfs het niveau dat landen hebben vastgelegd in het Verdrag van Maastricht. Het verband tussen geldhoeveelheid enerzijds en de groei van de economie en inflatie anderzijds is over het algemeen vrij sterk.
Mario Draghi zal de huidige geldgroei van circa 4,5 procent met tevredenheid aanschouwen. Een te sterke groei van geld daarentegen kan duiden op toenemend inflatiegevaar en zal invloed hebben op het monetaire beleid van de ECB.
Winsttaxaties aandelen: opkomende landen
Gemiddeld genomen dalen de bedrijfswinsten in opkomende landen sinds 2011. De zwakke prestaties van veel beurzen in opkomende landen illustreren dit. Maar vroeg of laat zal het keerpunt worden bereikt. Bijstellingen van winsttaxaties van analisten zijn bijzonder waardevol. Een duidelijke opwaartse bijstelling lijkt vooralsnog niet in zicht. Echter, bij een duurzame verbetering van de winsttaxaties kan de aantrekkelijke waardering, behoudens China en India, al grotendeels ingelopen zijn voordat de inkt van de betere bedrijfscijfers is opgedroogd.
Dit artikel is gepubliceerd in het Fondsnieuws-magazine van 17 juni.