De specialisten van Carmignac stellen dat de lichten op groen staan voor een belegging in de groeilanden. Door de lagere dollar en het snelle herstel van de economieën in deze regio is het aangewezen om meer te beleggen in deze activaklasse.
‘In Azië wordt de pandemie beter aangepakt, wat verklaart dat deze landen in vergelijking met de westerse landen een beter parcours hebben afgelegd. Zo zit de activiteit in de maakindustrie al verschillende maanden in de lift,’ benadrukt Xavier Hovasse (hoofd groeilandenbeheer bij Carmigac). ‘En het verschil in groei zal het hele jaar 2021 nog merkbaar zijn, ondanks een aanzienlijk lagere budgettaire stimulus dan in de ontwikkelde landen.’
Forse blootstelling
En tezelfdertijd hebben de budgettaire steunmaatregelen in de kaarten gespeeld van de Aziatische exportlanden, die marktaandeel hebben gewonnen. Neem bijvoorbeeld het Chinese begrotingsoverschot, dat een record bereikte in december. En ondanks deze sterk uiteenlopende economische prestaties, hebben groeilandenaandelen het amper beter gedaan op de beurs dan de ontwikkelde landen. Ze hebben immers een erg lange periode (tien jaar) minder goed gepresteerd. ‘Onze wereldwijde fondsen zijn vandaag bijzonder sterk blootgesteld aan deze markten.’
Een andere ondersteunende factor is het verwachte herstel van de bedrijfswinsten (uitgedrukt in dollar) van de groeilanden. ‘Dit is een fundamentele indicator voor de prestaties van de groeilanden, en deze zou erg snel moeten verbeteren’, aldus Xavier Hovasse. ‘Azië investeert vandaag veel meer dan de andere regio’s, en maakt steeds betere producten. Op economisch niveau zal China een veel snellere verwachte inhaalbeweging maken dan de Verenigde Staten.’
Met betrekking tot de risicofactoren op de Chinese markt benadrukt Xavier Hovasse dat de schuldgraad in de privésector hoog blijft, waardoor de centrale bank geneigd kan zijn om haar beleidsrente te hoog te houden. ‘Het andere risico is een forse verslechtering van de relaties met de Verenigde Staten, en met name een openlijke technologieoorlog, die de volledige waardeketen van bepaalde Chinese aandelen onder druk kan zetten. Over het algemeen zijn we vooral positief voor de Chinese binnenlandse bedrijven, die relatief weinig te lijden hebben onder dit risico, of Koreaanse en Taiwanese bedrijven die garen zouden moeten spinnen bij deze spanningen.’
Munten onder druk
Joseph Mouawad (obligatiebeheerder Carmignac) is dan weer van mening dat de markten ondersteund zullen ondersteund blijven door een herstel van de groeilandenmunten. Die zullen met 30 tot 40 procent stijgen versus de dollar. ‘Vandaag staan we aan de vooravond van deze beweging, wat vooral het gevolg is van de forse geldcreatie in de Verenigde Staten.’
In deze context benadrukt hij dat het grootste deel van de overheidsobligaties in de groeilanden nog steeds een reëel positief rendement heeft, in tegenstelling tot die van de ontwikkelde landen. Hij verwacht dus dat beleggers nog meer interesse zullen krijgen in deze activaklasse de komende kwartalen. ‘Wij denken dat de Chinese centrale bank voorzichtig zal blijven en zijn beleidsrente voor beleggers op een aantrekkelijk niveau zal houden.’
Prestaties
Carmignac heeft een echte expertise ontwikkeld op de opkomende markten aan de hand van het flexibele gemengde fonds Carmignac Emerging Patrimoine (ISIN: LU0592698954) en met het aandelenfonds Carmignac Emergents (ISIN: FR0010149302). Die twee producten hebben allebei vijf Morningstar-sterren, en een rendement op jaarbasis van meer dan 17 procent de afgelopen vijf jaar. Xavier Hovasse beheert beide producten, terwijl Joseph Mouawad zich bezighoudt met de obligatieportefeuille van het gemengde fonds.
‘In onze gemengde portefeuille zitten we momenteel zowat aan het maximum van onze potentiële allocatie in groeilandenaandelen. En historisch gezien hebben we steeds de voorkeur gegeven aan Aziatische bedrijven, die goed zijn voor bijna 80 procent van onze activa in de aandelenportefeuille. In deze regio vinden we de beste bedrijven terug, die zullen behoren tot de winnaars van de industriële revolutie die momenteel in talrijke sectoren aan de gang is.’ Xavier Hovasse benadrukt echter dat hij bereid is om wat meer te beleggen in Rusland of Latijns-Amerika (met name in banken) omwille van de forse terugval van de waarderingen en de munten die we afgelopen jaar gezien hebben.
Hij ziet met name potentieel in een bedrijf zoals Samsung, dat nog steeds erg redelijk gewaardeerd is, ondanks zijn positionering in verschillende strategische segmenten van de technologiesector. ‘De bedrijven met een hoge waardering zijn gevoelig voor een rentestijging, en we hebben onze blootstelling aan zulke bedrijven in 2020 afgebouwd. Samsung blijft echter de belangrijkste positie in onze portefeuille, omwille van zijn aantrekkelijke waardering.’